20230716-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_供增需减局面维持_沪铝预计震荡运行_27页_2mb

供求分析

供给端：

• 云南复产持续推进，7月电解铝产量环比增加约2万吨，占增产总规模的50%。受限于水电供应，复产将维持至8月初，后期取决于来水情况。
• 四川因限电影响复产进程，预计减产规模5万吨，但影响有限。

需求端：

• 下游加工龙头企业开工率周环比下降0.2个百分点至63.1%，持续回落。
• 新能源汽车零售增速仍较强（6月同比增长19%），但乘用车表现疲软。

库存与成本

库存：

• 沪铝社会库存增至553万吨，累库趋势明显；铝棒库存快速去库，降至近三年低位。
• LME铝库存下降，交易所库存短期支撑沪铝上行。

成本端：

• 氧化铝价格震荡上行，成本支撑或随动力煤价格上涨上移，行业亏损率回落。

后市展望

核心观点：

1. 短期震荡运行：供增需减局面延续，但累库预期压制铝价，建议区间震荡操作（沪铝17500-18700元/吨）。
2. 中期风险点：云南来水将影响复产节奏，需关注电力供需矛盾对电解铝产能的实际扰动。
   👉 策略建议：氧化铝前期多单止盈，沪铝以震荡思路为主。