策略研究报告-重视转折性变化：2023年和2024年对比视角-240526-浙商证券-13页_890kb

A股策略周报总结

核心观点

• 转折性变化：2024年相较于2023年，宏观经济、产业结构均发生转折，预计下半年A股将呈现慢牛格局，与2023年先扬后抑的走势相反。
• 结构优化：AI与红利板块纳入基本面线索，算力与红利板块轮动上涨，未来2-3个月国产算力、算力新技术板块有望占优。
• 政策支持：地产政策密集发布，有望修正市场对地产系统风险的担忧，经济改善预期强化。
• 风险提示：需关注经济修复不及预期、产业进展不及预期、历史规律失效等风险。

具体内容

宏观经济对比

• 出口：海外补库周期开启，出口数据亮眼。
• 地产：政策密集出台，市场预期改善，部分城市二手房成交数据回暖。

产业结构对比

• AI板块：聚焦算力子领域，盈利改善明显，光模块、服务器等企业净利润增速达高速增长。
• 红利板块：围绕稳定分红、上游资源、制造出海，如贵金属、铜、家电、公用事业等领域景气度提升。
• 基金配置：基金对算力、红利等新主线大幅加仓，配置比例显著提升。

结构牛市演进周期

• 结构牛市分为预期驱动普涨、盈利显性化驱动主升、行业扩散三个阶段。
• 当前处于盈利显性化阶段，未来关注算力扩散带来的中小市值黑马。

风险提示

1. 经济修复不及预期。
2. 产业进展不及预期。
3. 历史规律失效风险。

📌 免责声明：本报告内容基于宏观经济和市场数据的分析，不构成投资建议，投资者需独立判断并承担相应风险。