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五矿期货有色金属早报总结（2024年8月2日）

一、当日整体市场概述

受金属价格普遍下跌和宏观情绪偏弱影响，有色金属整体呈现震荡偏弱走势。主要因为LME（伦敦金属交易所）库存增加及国内需求疲软，引发市场对铜、铝、锌等品种的看空情绪，但在部分品种中存在原料供应收紧带来的支撑或阶段性反弹预期。

二、主要品种分析

1. 铜

• 价格走势：昨日伦铜大跌至9002美元/吨，沪铜主力合约收于73740元/吨。主要因财新PMI不及预期，美联储降息预期尚未明确，市场情绪谨慎。
• 库存与贴水：LME库存增加5875吨至245150吨，注销仓单比例下滑，贴水扩大至1287美元/吨；国内现货贴水缩窄至25元/吨。
• 区隔来源：国内经济偏弱但政策支持边际增强，海外铜矿产量预期下调，原料供应趋紧，形成一定支撑；需求方面低采意愿虽有提升但仍有限。
• 预测区间：沪铜主力运行区间参考73000-74500元/吨。

2. 铝

• 价格变化：昨日沪铝主力报收19200元/吨，小幅上涨0.52%。现货市场持货商出货积极，基差扩大。
• 库存动态：国内铝锭累库0.8万吨至803万吨，去库压力仍在；铝棒去库0.55万吨至1415万吨。
• 进口盈亏：内外比价提升至1209，进口盈利67266元/吨，加之LME注销仓单推升，预期进口精铅或增加。
• 预测区间：国内沪铝参考18800-19400元/吨。

3. 铅

• 基本面矛盾：国内社会库存去库较多；进口利润高企估计5万吨以上精铅进口，但08合约持仓偏大。
• 价格走势：外盘弱势导致沪伦比价高位，铝铅价格偏弱运行。
• 预测区间：长线偏弱运行，区间参考沪铅18470元/吨上下。

4. 锌

• 反弹预期短期存在：因市场关注美联储潜在降息，轧差交易提振盘面。
• 进口风险：进口亏损-13004元/吨，价差偏强，短期交易机会较丰富。
• 基本面维持松势：库存去库但下游需求疲软，若终端采购不足，价格存在下行风险。
• 预测区间：沪锌参考230000-260000元/吨。

5. 镍

• 宏观拖累成本支撑：美初请失业金人数增加，欧洲PMI走弱，消费端不确定性依旧。
• 库存与基差：LME库存大幅上升，国内升贴水下滑，俄镍、金川镍现货价承压。
• 进口仍在受益于高利润，存在大量倒挂进口。成本端矿端偏紧支撑价格。
• 预测区间：沪镍主力参考128000-134000元/吨。

6. 碳酸锂

• 强力下行+政策预期博弈：碳酸锂期货9月份若定价偏高，存在回调压力；美联储鸽派释放利好反弹期。
• 基本面与库存：锂价低位、周产量开工下降，库存小幅累库，预期维持宽松格局。
• 预测区间：主力合约LC2411参考79000-84000元/吨。

7. 氧化铝

• 矿端矛盾仍将延续：国内复产节奏缓慢，进口矿受限，短期矿石供应偏紧。
• 需求支撑依然存在：电解铝复产基本结束，需求稳定，基差小幅走扩。
• 策略建议：基于短期偏紧与中长期宽松变化，建议关注正套与09合约下方空间。

三、风险与展望

• 需求与情绪主导：PMI数据持续疲软，对各品种需求端价格施压。。
• 库存动态变化或带来短暂波动。
• 美联储议程指引仍有权重，若实质性宽松，商品将迎反弹窗口。
• 海外输入性因素影响铜铝板块，而铅锌锡镍的供需格局则更倾向于短期博弈。

日期：2024年8月2日
整理单位：五矿期货有色金属小组