20260421-华鑫证券-双林股份-300100.SZ-公司事件点评报告_25Q4业绩符合预期_加速布局人形机器人+智能角模块_6页_560kb

报告摘要

双林股份（300100.SZ）2025年年报点评：业绩稳中有增，加速布局人形机器人与智能角模块

核心内容概览

双林股份（300100.SZ）在2025年实现总营收54.8亿元，同比增长11.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长36.6%。2025Q4营收16.3亿元，同比下降2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长12.0%。尽管Q4营收略有下滑，但公司整体业绩符合预期，盈利能力保持稳定，毛利率同比提升4.9个百分点，达到19.7%。公司正加速布局人形机器人与智能角模块领域，推动新增长曲线。

主要观点

传统业务稳健增长：公司传统业务在2025年持续扩张，汽车内外饰及精密零部件、能控制系统部件等业务营收均实现增长，客户拓展成效显著。
人形机器人业务推进顺利：公司已成功研制多款人形机器人核心零部件，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、关节模组总成等，并与多家头部机器人企业展开合作。
智能角模块布局加速：公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进智能角模块技术产业化。首个240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市，首批100台将投放内蒙古露天矿。
盈利预测乐观：公司预计2026-2028年收入分别为63.5亿、76.3亿、92.6亿元，归母净利润分别为6.2亿、7.3亿、8.6亿元，净利润率稳步提升，ROE持续增长，维持“买入”投资评级。

关键信息

2025年财务表现

总营收：54.8亿元，同比增长11.7%
扣非归母净利润：4.5亿元，同比增长36.6%
毛利率：20.9%，同比提升1.5个百分点
费用率：11.4%，同比上升5.7个百分点，主要由于研发费用增加（同比增长27.7%）
净利率：9.2%，同比提升0.5个百分点
ROE：15.6%，预计2026-2028年将分别达到16.8%、17.5%、18.0%

2025年业务亮点

汽车内外饰及精密零部件：营收19.5亿元，同比增长10.4%，毛利率14.3%，同比提升1.1个百分点，配套主流整车厂，获得多家Tier1供应商认可。
能控制系统部件：营收32.7亿元，同比增长14.8%，毛利率23.9%，同比提升1.5个百分点。HDM产品产销量突破3000万件，水平滑轨电机、座椅电动头枕执行器等产品实现量产或定点。
新能源动力系统：纯电180平台项目已量产，混动220、270平台800V油冷产品推进顺利，预计2026年实现量产。
轮毂轴承：获得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏等车企新项目定点。
汽车方向盘自动折叠执行器：已获得项目定点，完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。

人形机器人与智能角模块布局

人形机器人核心产品：行星滚柱丝杠年产量达1500套，一期10万套量产线计划于2026年6月投产；滚珠丝杠已向多家客户送样；关节模组总成已与多家头部机器人企业合作，完成多批次样机交付。
智能角模块：设立浙江双林科技，联合清华大学与华控技术推进产业化。240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市；无人重载AGV同样预计2026H1发布落地。

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司传统业务稳健增长，人形机器人与智能角模块布局有望成为新增长点，推动业绩持续提升。

风险提示

机器人下游应用不及预期
产能扩张不及预期
业绩不及预期

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营收增长率	11.7%	15.8%	20.1%	21.5%
归母净利润增长率	1.3%	22.2%	18.8%	17.7%
EPS	0.88	1.08	1.28	1.50
P/E	36.21	29.63	24.94	21.2
P/S	3.3	2.9	2.4	2.0
P/B	5.6	5.0	4.4	3.8

分析师信息

林子健：华鑫证券分析师，厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验。
张智策：华鑫证券分析师，武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验。
程晨：华鑫证券分析师，上海财经大学金融硕士，负责汽车&人形机器人板块。
钱臻：华鑫证券分析师，伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
- 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
- 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%
行业投资评级：
- 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
- 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%