> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双林股份（300100.SZ）2025年年报点评：业绩稳中有增，加速布局人形机器人与智能角模块 ## 核心内容概览 双林股份（300100.SZ）在2025年实现总营收54.8亿元，同比增长11.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长36.6%。2025Q4营收16.3亿元，同比下降2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长12.0%。尽管Q4营收略有下滑，但公司整体业绩符合预期，盈利能力保持稳定，毛利率同比提升4.9个百分点，达到19.7%。公司正加速布局人形机器人与智能角模块领域，推动新增长曲线。 ## 主要观点 - **传统业务稳健增长**：公司传统业务在2025年持续扩张，汽车内外饰及精密零部件、能控制系统部件等业务营收均实现增长，客户拓展成效显著。 - **人形机器人业务推进顺利**：公司已成功研制多款人形机器人核心零部件，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、关节模组总成等，并与多家头部机器人企业展开合作。 - **智能角模块布局加速**：公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进智能角模块技术产业化。首个240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市，首批100台将投放内蒙古露天矿。 - **盈利预测乐观**：公司预计2026-2028年收入分别为63.5亿、76.3亿、92.6亿元，归母净利润分别为6.2亿、7.3亿、8.6亿元，净利润率稳步提升，ROE持续增长，维持“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 2025年财务表现 - **总营收**：54.8亿元，同比增长11.7% - **扣非归母净利润**：4.5亿元，同比增长36.6% - **毛利率**：20.9%，同比提升1.5个百分点 - **费用率**：11.4%，同比上升5.7个百分点，主要由于研发费用增加（同比增长27.7%） - **净利率**：9.2%，同比提升0.5个百分点 - **ROE**：15.6%，预计2026-2028年将分别达到16.8%、17.5%、18.0% ### 2025年业务亮点 1. **汽车内外饰及精密零部件**：营收19.5亿元，同比增长10.4%，毛利率14.3%，同比提升1.1个百分点，配套主流整车厂，获得多家Tier1供应商认可。 2. **能控制系统部件**：营收32.7亿元，同比增长14.8%，毛利率23.9%，同比提升1.5个百分点。HDM产品产销量突破3000万件，水平滑轨电机、座椅电动头枕执行器等产品实现量产或定点。 3. **新能源动力系统**：纯电180平台项目已量产，混动220、270平台800V油冷产品推进顺利，预计2026年实现量产。 4. **轮毂轴承**：获得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏等车企新项目定点。 5. **汽车方向盘自动折叠执行器**：已获得项目定点，完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。 ### 人形机器人与智能角模块布局 - **人形机器人核心产品**：行星滚柱丝杠年产量达1500套，一期10万套量产线计划于2026年6月投产；滚珠丝杠已向多家客户送样；关节模组总成已与多家头部机器人企业合作，完成多批次样机交付。 - **智能角模块**：设立浙江双林科技，联合清华大学与华控技术推进产业化。240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市；无人重载AGV同样预计2026H1发布落地。 ## 投资建议 分析师维持“买入”投资评级，认为公司传统业务稳健增长，人形机器人与智能角模块布局有望成为新增长点，推动业绩持续提升。 ## 风险提示 - 机器人下游应用不及预期 - 产能扩张不及预期 - 业绩不及预期 ## 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 11.7% | 15.8% | 20.1% | 21.5% | | 归母净利润增长率 | 1.3% | 22.2% | 18.8% | 17.7% | | EPS | 0.88 | 1.08 | 1.28 | 1.50 | | P/E | 36.21 | 29.63 | 24.94 | 21.2 | | P/S | 3.3 | 2.9 | 2.4 | 2.0 | | P/B | 5.6 | 5.0 | 4.4 | 3.8 | ## 分析师信息 - **林子健**：华鑫证券分析师，厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验。 - **张智策**：华鑫证券分析师，武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验。 - **程晨**：华鑫证券分析师，上海财经大学金融硕士，负责汽车&人形机器人板块。 - **钱臻**：华鑫证券分析师，伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20% - 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20% - 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10% - 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10% - **行业投资评级**： - 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10% - 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10% - 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10% ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告中的观点不构成买卖建议，投资者应独立评估并结合自身需求进行投资决策。未经授权，不得转载或转发本报告内容。