20260511-华鑫证券-双林股份-300100.SZ-公司事件点评报告_26Q1业绩承压_人形机器人+智能角模块打造全新增长曲线_5页_596kb

双林股份（300100.SZ）26Q1业绩承压，人形机器人+智能角模块打造全新增长曲线

核心内容

双林股份（300100.SZ）在2026年第一季度面临业绩承压，但公司积极布局人形机器人及智能角模块领域，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”投资评级，认为公司传统业务稳健发展，同时在新兴领域具备增长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2026Q1公司实现总营收11.5亿元，同比-10.4%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-39.1%。业绩不及预期主要由于去年同期基数较高及费用率上升。
• 毛利率回升：2026Q1毛利率为23.8%，同比+2.2pct，环比+4.1pct，显示公司成本控制能力有所增强。
• 费用率上升：期间费用率为15.1%，同比+4.8pct，环比+2.9pct，其中管理与研发费用率显著上升，主要受股权激励及研发投入增加影响。
• 产能持续扩充：无锡科之鑫已实现行星滚柱丝杠年产量1500套，一期10万套产线计划于2026年6月投产。同时，公司已成功开发人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，并与多家头部机器人企业合作，完成样机交付。
• 智能角模块布局：公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进智能角模块产业化。首个240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布，首批100台将投放内蒙古露天矿。同技术路线的无人重载AGV也将在2026H1落地。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年主营收入分别为63.5、76.3、92.6亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6亿元，业绩有望持续增长。归母净利润增长率分别为22.2%、18.8%、17.7%，显示增长趋势。
• 财务指标改善：公司毛利率预计在2026-2028年间保持在22%左右，四项费用率逐步下降，净利率逐步提升，ROE有望从15.6%增长至18.0%。

关键信息

业绩表现

• 2026Q1营收：11.5亿元，同比-10.4%
• 2026Q1扣非归母净利润：0.8亿元，同比-39.1%
• 毛利率：23.8%，同比+2.2pct，环比+4.1pct
• 扣非净利率：7.0%，同比-3.3pct，环比+1.0pct

费用情况

• 期间费用率：15.1%，同比+4.8pct，环比+2.9pct
• 销售费用率：0.9%，同比+0.1pct，环比-0.1pct
• 管理费用率：8.3%，同比+2.4pct，环比+2.2pct
• 研发费用率：5.2%，同比+2.0pct，环比+0.5pct
• 财务费用率：0.7%，同比+0.3pct，环比+0.3pct

业务进展

• 行星滚柱丝杠：2025年实际年产量达1500套，一期10万套产线计划2026年6月投产。
• 滚珠丝杠：已成功开发人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格送样多家客户。
• 关节模组总成：成功研制线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组，与多家机器人企业合作。
• 磨床：2025年12月完成三款二代机床开发，新厂房预计2026年6月投产，月产能提升至40台。
• 智能角模块：与清华大学、华控技术合作设立浙江双林科技，推进技术产业化，240吨级无人矿卡样车已验证，预计2026H1发布。

盈利预测

风险提示

• 机器人下游应用不及预期
• 产能扩张不及预期
• 业绩不及预期

投资建议

维持“买入”投资评级，认为公司短期业绩承压，但长期增长潜力显著，尤其在人形机器人与智能角模块领域布局明确，具备技术优势与市场前景。