> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双林股份（300100.SZ）26Q1业绩承压，人形机器人+智能角模块打造全新增长曲线 ## 核心内容 双林股份（300100.SZ）在2026年第一季度面临业绩承压，但公司积极布局人形机器人及智能角模块领域，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”投资评级，认为公司传统业务稳健发展，同时在新兴领域具备增长潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026Q1公司实现总营收11.5亿元，同比-10.4%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-39.1%。业绩不及预期主要由于去年同期基数较高及费用率上升。 - **毛利率回升**：2026Q1毛利率为23.8%，同比+2.2pct，环比+4.1pct，显示公司成本控制能力有所增强。 - **费用率上升**：期间费用率为15.1%，同比+4.8pct，环比+2.9pct，其中管理与研发费用率显著上升，主要受股权激励及研发投入增加影响。 - **产能持续扩充**：无锡科之鑫已实现行星滚柱丝杠年产量1500套，一期10万套产线计划于2026年6月投产。同时，公司已成功开发人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，并与多家头部机器人企业合作，完成样机交付。 - **智能角模块布局**：公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进智能角模块产业化。首个240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布，首批100台将投放内蒙古露天矿。同技术路线的无人重载AGV也将在2026H1落地。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年主营收入分别为63.5、76.3、92.6亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6亿元，业绩有望持续增长。归母净利润增长率分别为22.2%、18.8%、17.7%，显示增长趋势。 - **财务指标改善**：公司毛利率预计在2026-2028年间保持在22%左右，四项费用率逐步下降，净利率逐步提升，ROE有望从15.6%增长至18.0%。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2026Q1营收**：11.5亿元，同比-10.4% - **2026Q1扣非归母净利润**：0.8亿元，同比-39.1% - **毛利率**：23.8%，同比+2.2pct，环比+4.1pct - **扣非净利率**：7.0%，同比-3.3pct，环比+1.0pct ### 费用情况 - **期间费用率**：15.1%，同比+4.8pct，环比+2.9pct - **销售费用率**：0.9%，同比+0.1pct，环比-0.1pct - **管理费用率**：8.3%，同比+2.4pct，环比+2.2pct - **研发费用率**：5.2%，同比+2.0pct，环比+0.5pct - **财务费用率**：0.7%，同比+0.3pct，环比+0.3pct ### 业务进展 - **行星滚柱丝杠**：2025年实际年产量达1500套，一期10万套产线计划2026年6月投产。 - **滚珠丝杠**：已成功开发人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格送样多家客户。 - **关节模组总成**：成功研制线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组，与多家机器人企业合作。 - **磨床**：2025年12月完成三款二代机床开发，新厂房预计2026年6月投产，月产能提升至40台。 - **智能角模块**：与清华大学、华控技术合作设立浙江双林科技，推进技术产业化，240吨级无人矿卡样车已验证，预计2026H1发布。 ### 盈利预测 | 年份 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | P/S | P/B | |------|-------------|-------------------|----------|----|----|----| | 2026E| 63.5 | 6.2 | 1.08 | 29.13 | 2.8 | 4.9 | | 2027E| 76.3 | 7.3 | 1.28 | 24.52 | 2.3 | 4.3 | | 2028E| 92.6 | 8.6 | 1.50 | 20.8 | 1.9 | 3.8 | ### 风险提示 - 机器人下游应用不及预期 - 产能扩张不及预期 - 业绩不及预期 ## 投资建议 维持“买入”投资评级，认为公司短期业绩承压，但长期增长潜力显著，尤其在人形机器人与智能角模块领域布局明确，具备技术优势与市场前景。