> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双林股份（300100.SZ）总结 ## 核心内容 双林股份（300100.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在传统主业与新兴机器人领域均取得进展。公司业绩表现符合预期，特别是在智能驱动业务和丝杠产品的推进上展现出较强的竞争力。 ### 业绩表现 - **2025年**：营业收入为54.8亿元，同比增长11.7%；归母净利润为5亿元，同比增长1.25%。 - **2026Q1**：营业收入为11.5亿元，同比下降10.4%；归母净利润为8447.7万元，同比下降47.0%。 ### 盈利情况 - 公司毛利率在2025年为20.9%，2026Q1为23.76%，呈现环比上升趋势。 - 研发/管理费用率分别为4% / 6.3%和5.2% / 8.3%，导致净利率从9.2%下降至7.33%。 - 公司整体盈利表现稳定，符合市场预期。 ## 主要观点 ### 传统主业表现 - 公司传统主业主要服务于乘用车行业，尽管2026Q1乘用车零售同比下降17%，但公司收入表现优于行业平均水平。 - 公司在乘用车领域保持稳定增长，体现出较强的市场适应能力。 ### 机器人与角模块业务进展 - **丝杠业务**：公司已具备人形机器人线性关节模组总成的全流程开发能力，产品性能达到国内领先、国际先进水平。 - **产能扩张**：2025年小批量生产1500套丝杠产品，2026年将投产10万套量产线。 - **客户合作**：公司为国内头部新势力车企定制开发线性关节模组总成，并与多家头部人形机器人企业合作，完成多批次样机交付。 ### 智能角模块布局 - 公司与清华大学合作研发分布式电驱动角模块技术，并计划与华控技术成立合资公司推进技术产业化。 - 公司已成功研制并测试240吨级纯电动角模块无人矿卡样车，计划2026年上半年正式上市投放。 - 无人重载AGV预计2026年中期推出，进一步拓展角模块技术应用场景。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率yoy(%) | 归母净利润（亿元） | 增长率yoy(%) | P/E（倍） | |------|------------------|-------------|---------------------|-------------|-----------| | 2026E | 6.416 | 17.0 | 6.13 | 21.7 | 26.6 | | 2027E | 7.442 | 16.0 | 7.84 | 28.0 | 20.8 | | 2028E | 8.484 | 14.0 | 8.58 | 9.5 | 19.0 | ### 股票信息 - **行业**：汽车零部件 - **前次评级**：买入（维持） - **收盘价（2026年4月30日）**：28.51元 - **总市值**：163.07亿元 - **总股本**：571.98百万股 - **自由流通股占比**：96.36% - **30日日均成交量**：8.19百万股 ### 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 32.8 | 32.4 | 26.6 | 20.8 | 19.0 | | P/B | 6.2 | 5.1 | 4.5 | 3.9 | 3.4 | ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2025年为20.9%，2026E预计为21.2%。 - **净利率**：2025年为9.2%，2026E预计为9.5%。 ### 资产负债率与偿债能力 - **资产负债率**：从2024年的57.9%降至2026E的52.6%。 - **流动比率**：2026E预计为1.3，显示公司短期偿债能力增强。 - **速动比率**：2026E预计为0.9，流动性保持稳定。 ### 研发投入与盈利增长 - **研发费用**：2025年为220百万元，2026E预计为250百万元，显示公司持续加大研发投入。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.1/7.8/8.6亿元，增长趋势显著。 ## 风险提示 - **行业需求不及预期**：若市场需求下降，可能影响公司业绩。 - **新项目量产不及预期**：新产品线的投产可能受技术或市场因素影响。 - **人形机器人执行器业务拓展不利**：若人形机器人市场发展不如预期，可能影响公司业务增长。 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司各项业务快速推进，技术实力和市场拓展能力突出，未来盈利潜力较大。 ## 附录 - **相关研究**： 1. 《双林股份（300100.SZ）：2025Q2扣非同比高增，丝杠项目落地加速》（2025-09-01） 2. 《双林股份（300100.SZ）：2025Q1业绩同比高增长，丝杠业务加速推进》（2025-04-18） 3. 《双林股份（300100.SZ）：主业盈利改善，丝杠业务打造成长新曲线》（2025-04-03） - **免责声明**：本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议，投资者需自行判断。 - **分析师声明**：分析师丁逸朦具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。 - **投资评级说明**：报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现决定评级。 ## 联系方式 - **国盛证券研究所** - 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com