20260501-国盛证券有限责任公司-双林股份-300100.SZ-业绩符合预期_机器人与角模块进展顺利_3页_593kb

双林股份（300100.SZ）总结

核心内容

双林股份（300100.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在传统主业与新兴机器人领域均取得进展。公司业绩表现符合预期，特别是在智能驱动业务和丝杠产品的推进上展现出较强的竞争力。

业绩表现

• 2025年：营业收入为54.8亿元，同比增长11.7%；归母净利润为5亿元，同比增长1.25%。
• 2026Q1：营业收入为11.5亿元，同比下降10.4%；归母净利润为8447.7万元，同比下降47.0%。

盈利情况

• 公司毛利率在2025年为20.9%，2026Q1为23.76%，呈现环比上升趋势。
• 研发/管理费用率分别为4% / 6.3%和5.2% / 8.3%，导致净利率从9.2%下降至7.33%。
• 公司整体盈利表现稳定，符合市场预期。

主要观点

传统主业表现

• 公司传统主业主要服务于乘用车行业，尽管2026Q1乘用车零售同比下降17%，但公司收入表现优于行业平均水平。
• 公司在乘用车领域保持稳定增长，体现出较强的市场适应能力。

机器人与角模块业务进展

• 丝杠业务：公司已具备人形机器人线性关节模组总成的全流程开发能力，产品性能达到国内领先、国际先进水平。
• 产能扩张：2025年小批量生产1500套丝杠产品，2026年将投产10万套量产线。
• 客户合作：公司为国内头部新势力车企定制开发线性关节模组总成，并与多家头部人形机器人企业合作，完成多批次样机交付。

智能角模块布局

• 公司与清华大学合作研发分布式电驱动角模块技术，并计划与华控技术成立合资公司推进技术产业化。
• 公司已成功研制并测试240吨级纯电动角模块无人矿卡样车，计划2026年上半年正式上市投放。
• 无人重载AGV预计2026年中期推出，进一步拓展角模块技术应用场景。

关键信息

财务预测

股票信息

• 行业：汽车零部件
• 前次评级：买入（维持）
• 收盘价（2026年4月30日）：28.51元
• 总市值：163.07亿元
• 总股本：571.98百万股
• 自由流通股占比：96.36%
• 30日日均成交量：8.19百万股

估值与财务指标

毛利率与净利率

• 毛利率：2025年为20.9%，2026E预计为21.2%。
• 净利率：2025年为9.2%，2026E预计为9.5%。

资产负债率与偿债能力

• 资产负债率：从2024年的57.9%降至2026E的52.6%。
• 流动比率：2026E预计为1.3，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：2026E预计为0.9，流动性保持稳定。

研发投入与盈利增长

• 研发费用：2025年为220百万元，2026E预计为250百万元，显示公司持续加大研发投入。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.1/7.8/8.6亿元，增长趋势显著。

风险提示

• 行业需求不及预期：若市场需求下降，可能影响公司业绩。
• 新项目量产不及预期：新产品线的投产可能受技术或市场因素影响。
• 人形机器人执行器业务拓展不利：若人形机器人市场发展不如预期，可能影响公司业务增长。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司各项业务快速推进，技术实力和市场拓展能力突出，未来盈利潜力较大。

附录

• 相关研究：

  1. 《双林股份（300100.SZ）：2025Q2扣非同比高增，丝杠项目落地加速》（2025-09-01）
  2. 《双林股份（300100.SZ）：2025Q1业绩同比高增长，丝杠业务加速推进》（2025-04-18）
  3. 《双林股份（300100.SZ）：主业盈利改善，丝杠业务打造成长新曲线》（2025-04-03）

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• 分析师声明：分析师丁逸朦具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。

• 投资评级说明：报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现决定评级。

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