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合成橡胶：高位震荡总结

核心内容

合成橡胶市场在2024年6月23日报告中呈现高位震荡态势，主要围绕顺丁橡胶（BR）和丁苯橡胶展开分析。报告指出，当前合成橡胶产业链基本面支撑较强，但市场存在阶段性资金流影响，导致价格波动。

主要观点

1. 顺丁橡胶价格及估值：

   • 现货价格：顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在15300元/吨附近。
   • 期货价格：BR2407及BR2408合约伴随现货及丁二烯价格高位震荡，当前基本面静态估值区间为14800元/吨-15600元/吨。
   • 上方估值极限：盘面15500-15600元/吨或为基本面上方估值极限。
   • 下方估值支撑：丁二烯价格对顺丁价格形成支撑，实际现金流成本在14700-14800元/吨附近，预计盘面14700-14800元/吨为下方底部区间。
   • 理论完全成本：顺丁理论完全成本估算为16372元/吨，但工厂尚未完全使用提涨后的高价丁二烯，实际成本仍偏低。
   • 套利空间：由于主力合约升水山东市场价约100-200元/吨，存在持现货抛盘面的无风险套利空间，可能对盘面上方压力增大。

2. 丁二烯市场情况：

   • 价格走势：丁二烯价格略有回调，国内供应端因部分装置检修导致开工率偏低。
   • 供应变化：预计6月底至7月初国内丁二烯开工率将有所提升。
   • 库存水平：港口库存维持低位，企业库存压力较小。
   • 进口出口：进口数量显著增加，出口数量也有所上升，表明市场对丁二烯的需求增长。
   • 成本利润：碳四抽提法成本略有上升，利润小幅下降；氧化脱氢法成本和利润保持稳定。

3. 顺丁橡胶供应与库存：

   • 产量与开工率：高顺顺丁产量上升，开工率略有下降。
   • 库存水平：社会库存同比偏低，企业库存小幅上升，但整体压力不大。

4. 丁苯橡胶市场情况：

   • 价格走势：齐鲁石化1502与1712出厂价稳定，山东主流价略有上升。
   • 供应与库存：丁苯橡胶产量下降，开工率上升，工厂库存上升，社会库存同比偏低。
   • 成本利润：理论生产成本稳定，利润数据缺失，显示数据可能未更新或不完整。

5. 下游需求：

   • 轮胎行业：全钢胎和半钢胎产量均上升，开工率维持高位，库存天数小幅上升。
   • 汽车行业：乘用车产量微增，重卡销量上升，显示汽车需求增长对合成橡胶有支撑作用。

关键信息

• 现货价格：顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价约15300元/吨。
• 期货价格区间：BR2407及BR2408合约价格预计在14800元/吨-15600元/吨之间震荡。
• 成本支撑：丁二烯价格为顺丁橡胶提供成本支撑，实际现金流成本在14700-14800元/吨。
• 套利空间：主力合约升水山东市场价约100-200元/吨，存在套利机会。
• 库存情况：顺丁橡胶社会库存同比偏低，港口库存维持低位。
• 轮胎需求：全钢胎和半钢胎产量及开工率均上升，库存天数小幅上升。
• 汽车需求：乘用车产量微增，重卡销量上升，显示汽车行业需求增长。

市场展望

• 短期：顺丁橡胶产业链基本面支撑较强，但因资金流影响，可能出现高位回调。
• 中期：需关注丁二烯进口情况及下游利润变化，若进口套利空间打开，可能对丁二烯价格产生影响，进而影响顺丁橡胶价格。
• 总体趋势：合成橡胶或处于基本面估值区间震荡格局，价格波动将受成本支撑和资金流影响。

数据汇总（部分关键指标）

总结

合成橡胶市场在当前阶段呈现高位震荡，主要受成本支撑和资金流影响。顺丁橡胶和丁苯橡胶价格均受到丁二烯价格的支撑，但部分下游行业如顺丁和丁苯因丁二烯价格过高而面临亏损，开工率下降。轮胎行业需求强劲，开工率和产量均上升，库存天数小幅增加，显示市场仍有支撑。整体来看，合成橡胶市场或将在基本面估值区间内震荡，需密切关注丁二烯进口情况和下游利润变化。