20240623-瑞达期货-合成橡胶_上游成本推高市场_期价呈现宽幅震荡_13页_1mb

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合成橡胶市场深度分析与后市展望

摘要： 本报告分析了合成橡胶市场的整体表现、供需结构演变以及未来展望。上游材料丁二烯市场经历了上半年的检修集中和库存低位、价格高位，供应趋紧，带动价格上涨；下半年检修减少，部分新增产能释放，供应量可能回升。

一、 市场回顾：宽幅震荡，基本面分化

上半年合成橡胶市场呈现宽幅震荡态势，核心驱动因素在于供需基本面的变化以及成本影响。丁二烯（上游）价格高企并经历大幅波动，顺丁橡胶（SR，部分下游）因利润倒挂供应偏紧，中下游轮胎企业开工率提升但面临利润压力。期现市场围绕成本端价格剧烈波动。多个月份内，主力合约BR涨跌互现，曾在7月中旬创下合约上市新高。

二、 供应状况：产能变动与库存分化

合成橡胶整体产量及顺丁橡胶出口均现增长（如5月SR产量同比增长，SR进口量增幅显著），但国内SR因利润承压企业检修增多，产量同比下降。SR进口依赖性增加，主要国家（如俄、阿联酋）优势明显推高进口量。SR装置开工率在一季度攀升，二季度因利润倒挂及检修增加有所回落。库存方面，高顺顺丁库存大幅下降，反映出上半年去库压力，但仍需关注后期装置投产对供应量的潜在影响。合成橡胶市场主体开工率分化，半钢胎表现优于全钢胎，成品库存水平亦存在差异。

三、 需求状况：结构性机会与挑战

轮胎市场需求呈现结构性特征：半钢胎开工率和排产水平处于或接近高位，成品库存低位储备；全钢胎开工虽有增长但同比放缓，面临销售压力。新能源汽车保持高速增长，汽车整体产销及出口数据靓丽，对合成橡胶的消费具有支撑。但高原料成本抑制了部分刚性需求的释放，轮胎企业短期检修增多，增加了需求的不确定性。

四、 后市展望：高位宽幅震荡

综上所述，报告分析了供需格局、进口出口、需求分化等多方面因素。得出供需基本面或将趋于平衡的结论，并预测未来合成橡胶市场将以高位运行为基础，呈现宽幅震荡的走势。主要理由包括：上游丁二烯价格高位震荡提供成本支撑，SR利润倒挂缓解供应紧张；但下游需求难以大幅回升，高价成本抑制消费，供需新格局的构建过程将伴随市场震荡。报告特别指出结构性机会，如半钢胎市场，但整体维持谨慎观点，强调市场运行的不稳定性。