20230329-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港2022年年报点评报告_2022年归母净利润同比+13.63_量价稳增趋势持续_4页_754kb

青岛港2022年年报总结

核心内容

青岛港在2022年实现营业收入192.63亿元，同比增长14.71%，归母净利润45.25亿元，同比增长13.63%。公司货物吞吐量达到6.27亿吨，同比增长10.3%；集装箱吞吐量为2682万标准箱，同比增长13.16%。整体业绩符合市场预期，展现了公司在量价双升趋势下的稳健增长。

主要观点

集装箱业务：量价双升，业绩稳增

• 吞吐量增长：2022年青岛港集装箱吞吐量同比增长13.1%，其中青岛港完成2567万标准箱，威海港完成115万标准箱。
• 季度增长趋势：一季度和二季度集装箱吞吐量分别同比增长6.3%和7.5%，增速逐季提升，反映出公司上半年在航线拓展和货源开发方面的成效。
• 费率调整影响：2022年2月9日，公司对外贸40英尺及20英尺重箱装卸费进行了约14%和12%的上调，预计持续提升盈利能力。
• 并表业务表现：包含QQCT在内的集装箱处理及配套服务业务板块净利润达15.23亿元，同比增长40.60%，显示出强劲的增长动力。

液体散货业务：产能释放带动利润增长

• 吞吐量增长：液体散货吞吐量同比增长4.1%，达到1.12亿吨。
• 产能释放效应：董家口港区的原油码头、液体化工码头及原油商业储备库逐步释放产能，带动营收增长11.77%，达到35.19亿元。
• 参股企业影响：青岛实华净利润同比下滑22%，但公司整体液体散货处理及配套服务业务板块净利润为18.96亿元，同比增长8.35%，保持正增长。

区域整合与战略布局

• 威海港控股：青岛港股份完成对威海港发展的控股，有利于推进青岛港与威海港的协同发展。
• 山东省港口整合：公司实际控制权划转至山东省港口集团，区域整合持续推进，预计山东港口费率将整体提升。
• 中转港发展：公司坚持“增航线、扩舱容、拓中转”战略，看好其在东北亚中转港的发展潜力，有望带动吞吐量超额增长。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为50.84亿元、57.39亿元、64.52亿元。
• 估值水平：对应现股价PE分别为7.8倍、6.9倍、6.2倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：
  • 营业收入：2022年为19,263亿元，预计2023-2025年分别为21,272亿元、23,600亿元、26,222亿元。
  • 归母净利润：2022年为4,525亿元，预计2023-2025年分别为5,084亿元、5,739亿元、6,452亿元。
  • 每股收益：2022年为0.70元，预计2023-2025年分别为0.78元、0.88元、0.99元。
  • P/E：2022年为8.78倍，预计2023-2025年分别为7.81倍、6.92倍、6.16倍。

风险提示

• 港口整合推进不及预期；
• 集装箱航运需求不及预期；
• 各投资项目收益不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：匡培钦、黄安
• 执业证书号：S1230520070003、S1230522120001
• 联系方式：匡培钦（kuangpeiqin@stocke.com.cn）、黄安（huangan@stocke.com.cn）

财务摘要

主要财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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