20220428-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港2022年一季报点评_22Q1归母净利润同比稳增4.8_关注量价稳健增长_4页_1mb

青岛港2022年一季报总结

核心内容概览

青岛港2022年第一季度实现归母净利润11.42亿元，同比增长4.8%；扣非归母净利润11.01亿元，同比增长4.9%。公司营业收入45.50亿元，同比增长18.4%，经营性现金流量净额同比增长420.9%至6.73亿元。整体业绩表现稳健，符合市场预期。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司在一季度实现了收入与净利润的稳定增长，显示出良好的经营能力和盈利能力。
• 吞吐量稳步提升：货物吞吐量达到1.47亿吨，同比增长3.3%；集装箱吞吐量590万标箱，同比增长6.3%。
• 逆势增长显著：在疫情背景下，青岛港仍保持良好增长态势，特别是4月中旬集装箱吞吐量同比增长超10%。
• 费率端改善预期：随着山东港口整合及装卸费率上调，公司费率端有望持续改善，提升盈利能力。
• 未来增长潜力：公司有望在量价双升的背景下实现业绩稳步增长，具备绝对收益价值。

关键信息

一季报数据

• 营业收入：45.50亿元，同比增长18.4%
• 营业成本：30.00亿元，同比增长25.4%
• 归母净利润：11.42亿元，同比增长4.8%
• 扣非归母净利润：11.01亿元，同比增长4.9%
• 经营性现金流量净额：6.73亿元，同比增长420.9%

吞吐量表现

• 货物吞吐量：1.47亿吨，同比增长3.3%
• 集装箱吞吐量：590万标箱，同比增长6.3%
• 内贸货物吞吐量：同比增长2.3%
• 外贸货物吞吐量：同比增长3.1%

费率与成本

• 装卸费率调整：2022年2月，公司公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%
• 自动化效率提升：自动化码头桥吊单机作业效率已达52.7自然箱/小时
• 费率改善弹性：预计对应2021年业绩的静态利润弹性约为8%

财务预测

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：5.52元
• 维持评级：买入

未来展望

公司预计2022-2024年将实现量价双升，推动业绩持续增长。随着航线拓展、中转比例提升、腹地需求回升及产能释放，货物吞吐量将保持稳健增长。同时，山东港口整合带来的费率提升也将进一步增强盈利能力。

风险提示

• 中转箱业务推进不及预期
• 装卸费率下滑
• 疫情影响吞吐量增长

公司简介

青岛港隶属于山东省国资委，是山东港口集团的重要组成部分，作为北方港口龙头，公司在区域整合与市场拓展中展现出较强的竞争力。

相关报告

1. 《青岛港2021年报点评：2021年归母净利润39.64亿元，关注量价稳健增长》2022.3.31
2. 《青岛港2021年三季报点评：21Q3营收同比高增22%，看好公司稳健成长确定性》2021.10.31
3. 《青岛港2021年中报点评：21H1净利润22.66亿元，“量增价稳”业绩维持稳增》2021.08.26
4. 《青岛港深度报告：北方港口龙头量增价好，业绩稳增带来成长性驱动》2020.11.16

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 青岛港作为北方港口龙头，具备稳健增长的潜力，其量价双升的路径清晰。
• 当前估值处于低位，具备较高的绝对收益价值。
• 建议投资者关注其在区域整合与费率调整带来的盈利提升机会。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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