20211206-南京证券-青岛港-601298.SH-北方港口龙头_有望受益港口调价序幕_3页_291kb

青岛港 (601298.SH) 研究报告总结

核心内容概述

青岛港股份是隶属于青岛市国资委的港口运营平台，2019年山东港口整合后，实际控制人变更为山东省国资委。公司凭借优越的自然条件和地理区位优势，成为“一带一路”战略中的重要节点。作为北方综合性港口服务商，青岛港业务涵盖集装箱、干散货、液体散货等多种货种，具备较强的多元化经营能力。

主要观点

1. 地理与业务优势显著

• 地理位置优越：位于中国北方，是“一带一路”交汇点，具备战略价值。
• 业务多元化：以集装箱为主，同时经营干散货和液体散货，业务结构稳定。
• 吞吐量排名靠前：2021年上半年，青岛港货物吞吐量位居全国沿海港口第四位，集装箱吞吐量保持全国沿海港口第五位，外贸吞吐量位居全国沿海港口第二位、北方港口第一位。

2. 港口费率有望进入提价周期

• 行业涨价趋势启动：宁波港于2021年12月3日发布外贸集装箱港口收费目录清单，计划自2022年1月1日起执行，标志着港口调价的序幕拉开。
• 成本与需求支撑涨价：全球集装箱运输需求增长显著，尤其是中国至欧美航线，带动港口作业量上升。同时，疫情导致的防疫成本增加也推动港口费用上涨。
• 青岛港受益明显：公司集装箱业务占比超过50%，预计将显著受益于吞吐量增长和费率回升。

3. 盈利预测与投资建议

• 营业收入增长：预计2021年、2022年、2023年营业收入分别为148.44亿元、164.07亿元、180.86亿元，同比增长分别为12.29%、10.53%、10.23%。
• 净利润增长：预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元，同比增长分别为18.35%、17.22%、17.37%。
• 估值合理：对应PE分别为8.51倍、7.27倍、6.21倍，估值处于合理区间。
• 投资评级：给予“推荐”评级，预计未来6个月公司表现将优于整体市场。

关键信息

基础数据

• 总股本：53.9亿股
• 可流通股：18.7亿股
• 实际流通市值：106.8亿元

风险提示

• 全球贸易增速下降：可能影响港口吞吐量及盈利能力。
• 港口降费政策出台：可能削弱涨价预期，影响利润空间。
• 再投资收益率下滑：可能影响公司长期发展和盈利能力。

投资评级标准

• 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现。
• 强烈推荐：预计6个月内绝对涨幅大于20%。
• 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%至10%之间。
• 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。

联系信息

• 研究员：张阳

• 投资咨询证书号：S0620519050001

• 联系方式：025-58519173

• 邮箱：yangzhang@njzq.com.cn

• 联系人：诸亚婕

• 联系方式：025-58519169

• 邮箱：yjzhu@njzq.com.cn

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