20220331-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港2021年报点评_2021年归母净利润39.64亿元_关注量价稳健增长_4页_1mb

青岛港2021年年报总结

核心内容

青岛港2021年实现营业收入160.99亿元，同比增长21.78%，归母净利润39.64亿元，同比增长3.18%。公司全年货物吞吐量达5.68亿吨，同比增长5.6%，其中集装箱吞吐量2371万TEU，同比增长7.8%。公司作为国家“一带一路”战略的重要枢纽及北方港口龙头，展现出良好的增长势头。

主要观点

1. 总体表现

• 营收增长：全年营收增长21.78%，两年CAGR为15.04%，显示出公司持续的业务扩张。
• 利润稳增：归母净利润同比增长3.18%，扣非归母净利润略有下降0.16%，表明公司盈利能力总体保持稳定。
• 未来展望：预计2022年一季度归母净利润和扣非归母净利润将分别增长7.31%和8.69%，公司业绩有望进一步稳健增长。

2. 分业务表现

• 液体散货板块：受益于新产能投放，液体散货吞吐量增长3.7%，并表收入增长40.88%，但毛利润增速低于收入增速。
• 干散货板块：吞吐量增长3.3%，营收增长4.2%，公司通过外拓市场及新兴业态，保持业务稳定增长。
• 参股集装箱业务：QQCT收入增长8.13%，但受成本影响，净利润下滑1.42%，利润率下降3.8个百分点。

3. 量价双升预期

• 吞吐量稳增：随着航线拓展、中转比例提升及腹地需求回升，公司吞吐量有望持续增长。
• 价格向好：2022年2月QQCT上调装卸费率，预计价格端将有所改善，进一步推动公司盈利。

关键信息

1. 财务数据

• 营业收入：2021年为160.99亿元，2022E为158.03亿元，2023E为171.60亿元，2024E为186.54亿元。
• 归母净利润：2021年为39.64亿元，2022E为43.93亿元，2023E为49.13亿元，2024E为54.83亿元。
• 每股收益：2021年为0.61元，2022E为0.68元，2023E为0.76元，2024E为0.84元。
• PE估值：2021年为9.04倍，2022E为8.16倍，2023E为7.29倍，2024E为6.54倍。

2. 财务比率

• 毛利率：2021年为31.95%，预计2022E为34.78%，2023E为35.44%，2024E为35.75%。
• 净利率：2021年为28.76%，预计2022E为32.22%，2023E为32.87%，2024E为33.41%。
• ROE：2021年为10.50%，预计2022E为10.86%，2023E为11.18%，2024E为11.47%。
• 资产负债率：2021年为35.97%，预计2022E为32.56%，2023E为31.68%，2024E为29.60%。

3. 现金流情况

• 经营活动现金流：2021年为27.54亿元，预计2022E为26.22亿元，2023E为58.38亿元，2024E为48.70亿元。
• 投资活动现金流：2021年为19.66亿元，预计2022E为1.42亿元，2023E为-3.59亿元，2024E为7.24亿元。
• 筹资活动现金流：2021年为-25.43亿元，预计2022E为-22.10亿元，2023E为-13.27亿元，2024E为-20.18亿元。
• 现金净增加额：2021年为21.78亿元，预计2022E为5.55亿元，2023E为41.52亿元，2024E为35.75亿元。

4. 投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利将持续增长。
• 股票评级标准：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入为+20%以上。
• 行业评级标准：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，看好为+10%以上。

风险提示

• 中转箱业务推进不及预期
• 装卸费率下滑
• 疫情影响吞吐量不及预期

公司简介

青岛港是山东省国资委旗下山东港的重要组成部分，作为北方港口龙头，公司在“一带一路”战略中发挥重要作用。

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