20221029-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港2022年三季报点评_Q3归母净利润同比+24.18_超预期_看好稳增长绝对收益价值_4页_731kb

青岛港2022年三季报总结

核心内容

青岛港在2022年前三季度实现营业收入148.01亿元，同比增长15.48%；归母净利润34.51亿元，同比增长11.36%。其中，第三季度归母净利润11.40亿元，同比增长24.18%，超出市场预期。公司经营数据稳健增长，货物吞吐量与集装箱吞吐量均实现同比增长，展现出龙头企业的强劲韧性。

主要观点

• 业绩超预期：Q3归母净利润同比增长24.18%，主因量价双升与成本管控改善。
• 量价双驱动：吞吐量稳步增长，同时装卸费率上调，带动收入与利润提升。
• 行业领先表现：在弱外需背景下，青岛港集装箱吞吐量增速优于行业平均水平，彰显其龙头地位。
• 盈利能力提升：Q3毛利率同比提升2.86个百分点至32.94%，净利润率同比提升1.30个百分点至27.6%。
• 未来增长潜力：公司持续推进港口整合，提升中转箱业务与装卸费率，预计未来三年归母净利润将持续增长。

关键信息

经营数据

• 货物吞吐量：2022年前三季度累计4.77亿吨，同比增长10.0%。
• 集装箱吞吐量：2022年前三季度累计2001万TEU，同比增长12.2%。
• 季度表现：
  • 2022Q1：货物吞吐量1.47亿吨（+3.3%），集装箱吞吐量590万TEU（+6.3%）。
  • 2022Q2：货物吞吐量1.69亿吨（+15.9%），集装箱吞吐量711万TEU（+16.4%）。
  • 2022Q3：货物吞吐量1.62亿吨（+10.4%），集装箱吞吐量700万TEU（+13.5%）。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为45.16亿元、50.21亿元、55.10亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为0.70元，2023年为0.77元，2024年为0.85元。
• PE估值：对应现股价PE分别为7.7倍、6.9倍、6.3倍，估值持续走低。

盈利能力

• 毛利率：预计2022年为32.38%，2023年为33.22%，2024年为33.97%。
• 净利率：预计2022年为25.24%，2023年为26.12%，2024年为26.71%。
• ROE：预计2022年为11.95%，2023年为11.73%，2024年为11.41%。

营运能力

• 总资产周转率：预计2022年为0.28，2023年为0.28，2024年为0.27。
• 应收账款周转率：预计2022年为5.62，2023年为5.62，2024年为5.62。
• 应付账款周转率：预计2022年为6.55，2023年为6.55，2024年为6.55。

现金流与负债

• 经营活动现金流：2022年预计为9,472亿元，2023年为1,538亿元，2024年为10,019亿元。
• 资产负债率：预计2022年为36.37%，2023年为33.46%，2024年为32.44%。
• 净负债比率：预计2022年为57.15%，2023年为50.28%，2024年为48.01%。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 相对评级标准：若证券相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为买入。

风险提示

• 中转箱业务推进不及预期；
• 装卸费率下滑；
• 疫情影响吞吐量增长。

股票走势图

基本数据