20190905-财信证券-化工行业月度报告：板块整体依旧景气下行，关注精细化工、新材料_10页_1mb

报告摘要

化工行业月度报告总结（2019年09月05日）

核心内容

本报告为2019年9月5日发布的化工行业月度分析，主要聚焦于2019年8月基础化工行业表现、估值水平、行业动态、产品价格走势及投资建议。

主要观点

行业表现：
2019年8月，中信基础化工指数下跌2.97%，在中信一级行业中排名第19位，跑输上证综指1.39个百分点，跑输沪深300指数2.04个百分点。
2019年1月至8月，基础化工行业累计下跌6.48%，跑输上证综指12.39个百分点，跑输沪深300指数20.43个百分点。
估值水平：
截至2019年8月31日，基础化工板块PE（TTM，中值）为26.85倍，处于历史估值最低的26.58%分位；市净率（中值）为2.13倍，位于历史估值最低的16.24%分位。
行业趋势：
基础化工板块整体景气度仍在下行通道，但盈利情况有边际向好的迹象。2019年第二季度，板块毛利率21.52%，净利率7.97%，环比略有改善。
重点子板块：
表现较好的子行业包括橡胶制品、印染化学品、日用化学品等。
表现较差的子行业包括纯碱、氯碱、氨纶等。
个股表现：
8月涨幅前五的个股包括中简科技（+26.04%）、碳元科技（+23.24%）、永冠新材（+22.41%）、*ST河化（+21.75%）、中石科技（+21.50%）；跌幅前五的个股包括国立科技（-33.80%）、浙江众成（-28.81%）、龙星化工（-19.04%）、三聚环保（-16.71%）、滨化股份（-16.01%）。

关键信息

重点产品价格跟踪

除草剂：
草甘膦价格持续下跌，主流报价2.5-2.8万元/吨，市场成交价2.42-2.45万元/吨，FOB价格3500-3600美金/吨。
草铵膦价格稳定，主流报价11-11.2万元/吨，实际成交价10.4万元/吨，港口FOB价14250美元/吨。
杀虫剂、杀菌剂：
吡虫啉价格下滑，主流报价14-14.5万元/吨，实际成交价13.1-13.3万元/吨。
百菌清价格疲软，主流报价5-5.2万元/吨，实际成交价4.5-5万元/吨。
代森锰锌价格横盘整理，90%原粉上海港提货价21000元/吨，80%可湿粉发到价18000-19000元/吨。
化肥：
8月国内秋季肥市场行情淡稳，45%CL（315）价格约2066元/吨，45%S（315）价格约2323元/吨。
尿素价格持续下跌，出厂报价累计跌幅60-130元不等，价格低点徘徊在1700-1720元/吨。
一铵行情疲软，市场有价无市。
钾肥价格维稳，62%白钾主流价格约2100元/吨。
橡胶及助剂：
国内天胶价格下行，标准胶价格10729元/吨，较上月末下跌4.21%。
合成橡胶价格震荡走跌，丁苯橡胶均价10645元/吨，顺丁橡胶均价10828元/吨。
橡胶助剂价格处于近三年低点。
维生素：
VA价格下滑，由月初385元/公斤降至365元/公斤。
VE价格窄幅整理，由月初50元/公斤降至47元/公斤。
VC价格跌至历史低位，部分厂家停产减产，市场供应收缩，价格底部有所抬升。
VD3价格下跌，由月初250元/千克降至190元/千克。
钛白粉：
8月钛白粉企业纷纷上调价格，金红石型主流价14700-15500元/吨，锐钛型主流价12000-13500元/吨。
由于下游需求下降及全球经济放缓，全球钛白粉企业上半年业绩普遍下滑。预计三季度将逐步复苏，但复苏力度可能温和。

投资建议

评级：维持基础化工行业至“同步大市”评级。
投资主线：
1. 精细化工板块：受江苏等地监管加强及化工企业搬迁入园影响，供给端有望局部收缩，建议关注农药板块（扬农化工、利民股份、国光股份）及食品添加剂板块（金禾实业、新和成）。
2. 新材料板块：中美贸易摩擦加剧，国产替代加速，建议关注再升科技、国瓷材料、飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份。
3. 白马龙头：新一轮产能扩张集中于龙头企业，具有产业一体化和园区一体化优势的公司估值中枢有望提升，建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升。

风险提示

政策风险：环保、安监政策不及预期。
经济风险：宏观经济增速放缓，下游需求不及预期。
贸易风险：中美贸易摩擦加剧，造成下游需求增速放缓。

评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上