20150331-太平洋-有色_二季度策略-美元牛_股市牛与商品熊格局下的投资_13页_1mb

有色金属行业二季度投资策略总结

核心内容

2015年第二季度，有色金属行业处于一个特殊的市场环境中，呈现出“美元牛、改革牛与商品熊”叠加的格局。尽管美元持续升值，中国A股市场和有色金属指数同步上涨，但工业金属和黄金价格却面临下行压力，导致有色金属股票整体跑输大盘。分析师王文静认为，这种市场格局不同于2007年和2009年的牛市，而是由全球经济转型和货币政策差异推动的。

主要观点

• 市场格局：美元升值周期尚未结束，中国改革转型推动的牛市与全球商品熊市并存。
• 美元指数：美元指数的上升周期由全球货币政策错配和美国经济复苏支撑，其对有色股指和商品价格的影响已有所弱化。
• 商品熊市：尽管二季度可能出现短期反弹，但商品熊市格局仍未改变，需警惕经济基本面未见底带来的风险。
• 投资策略：建议投资者“持股待涨”，避免频繁换股，抓住改革牛市带来的全市场机会。

关键信息

一、美元指数走势分析

• 美元指数在2015年3月突破100，其上升周期仍在继续。
• 美元指数与A股、有色股指呈正相关，但与工业金属和黄金呈负相关。
• 美元升值对商品价格形成利空，但当前工业金属价格已接近成本线，供给端收缩将限制跌幅。

二、商品市场前景

• 二季度可能出现商品价格短期反弹，但整体熊市格局未变。
• 市场预期变化源于对美元指数的看空、国内经济政策乐观、市场轮动效应及地缘政治因素。
• 长期来看，全球经济仍处底部，商品市场难有实质性反转。

三、有色金属市场表现

• 自2014年7月以来，有色金属指数跑输上证综指约10个百分点。
• 有色股指上涨主要受益于改革牛市带来的整体市场氛围，而非商品价格上涨。

四、投资建议

• 短期组合：推荐买入东方钽业、利源精制、南山铝业、云海金属、锡业股份、盛和资源、厦门钨业。
• 中长期组合：建议增持亚太科技、南山铝业、格林美、宜安科技。
• 投资逻辑：在改革牛与美元牛叠加的市场环境下，有色股整体将受益，但难以跑赢大盘。

五、风险提示

• 国内经济增速继续回落、改革推进低于预期、流动性趋紧。
• 美元指数继续上升，大宗商品价格可能大幅回调。

行业与市场对比

• 与2000-2001年的“转型牛 + 美元牛 + 商品熊”格局相似。
• 美元指数上升周期与商品熊市并存，有色股在牛市中整体上涨，但涨幅不及大盘。

图表与数据支持

• 图表显示美元指数与A股、有色股指同向上涨，但与商品价格负相关。
• 数据表明，工业金属和黄金价格在一季度大幅下跌，但二季度可能出现反弹。
• 黄金价格预计在1150-1300美元/盎司区间内震荡，二季度或回弹至1300附近。

投资评级说明

• 行业评级：增持（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 减持/卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-5%。

总结

在美元升值周期与改革牛叠加的背景下，有色金属行业整体呈现上涨趋势，但涨幅不及大盘。二季度虽可能有商品价格反弹的“幻觉”，但商品熊市仍未结束。投资建议以“持股待涨”为主，重点推荐南山铝业、格林美、亚太科技等公司，同时需警惕美元持续升值及商品价格回调的风险。