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中报陆续披露，关注业绩超预期个股

核心内容

本报告为渤海证券环保行业周报，发布于2018年8月10日，分析师张敬华与刘蕾共同撰写，对节能环保行业近期市场表现、行业动态、公司信息及投资策略进行分析。整体对环保行业维持“看好”评级，建议投资者关注业绩超预期个股及现金流状况良好的公司。

主要观点

• 市场表现：近5个交易日内，沪深300指数上涨0.79%，而环保工程及服务指数下跌0.79%。水务指数和环保设备指数分别上涨1.36%和0.83%。其中，工业节能涨幅最大（3.52%），大气治理跌幅最大（-0.16%）。个股方面，巴安水务涨幅居首（14.57%），*ST凯迪跌幅最大（-19.18%）。
• 估值情况：渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为20.98倍，与上周持平。但相对沪深300的估值溢价率下降至81.17%，表明板块估值已接近历史底部。
• 行业动态：生态环境部持续加强环境监管，通报《水十条》任务落实情况及饮用水水源地环境保护专项行动进展，强调对工业园区水污染治理的抽查力度，并指出部分省份存在漏报问题。同时，吉林省实现省级环保督察全覆盖，推动地方整改。
• 公司信息：多家公司发布中报或业绩预告，其中瀚蓝环境、启迪桑德、铁汉生态等公司业绩表现较好，而菲达环保、碧水源、富春环保等则出现业绩下滑。
• 投资策略：短期建议关注业绩超预期个股，中长期应选择现金流稳定、业绩增长可预期的公司。推荐股票池包括瀚蓝环境、先河环保、国祯环保和聚光科技。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：+0.79%
• 环保工程及服务指数：-0.79%
• 水务指数：+1.36%
• 环保设备指数：+0.83%
• 工业节能涨幅最大：+3.52%
• 大气治理跌幅最大：-0.16%
• 涨幅前五：巴安水务（+14.57%）、伟明环保（+9.39%）、神雾环保（+9.00%）、国中水务（+7.32%）、维尔利（+6.32%）
• 跌幅前五：*ST凯迪（-19.18%）、三维丝（-11.90%）、启迪桑德（-9.42%）、瀚蓝环境（-8.45%）、东江环保（-6.32%）

行业动态

1. 《水十条》任务落实情况：生态环境部指出，广东、黑龙江等地存在漏报工业园区现象，任务落实存在“水分”，将加大抽查核实力度。
2. 饮用水水源地环境保护专项行动：全国排查县级及以上水源地2,466个，发现环境问题6,426个。河南、湖北、广东等地问题数量较多。
3. 吉林省环保督察全覆盖：省级督察组进驻长春、吉林、通化、松原，推动地方整改，强化责任追究机制。

公司信息

• 巴安水务：子公司预中标约1.3亿元EPC项目，推动市政工程业务发展。
• 南方汇通：签署2.2亿元能源管理合同，推进膜法水处理业务。
• 三聚环保：与中粮信托签署战略合作框架协议，发展绿色农业产业链。
• 启迪桑德：2018年上半年净利润同比增长23.16%。
• 铁汉生态：净利润同比增长42.93%。
• 菲达环保：净利润同比减少60%-70%。
• 碧水源：净利润同比减少31.61%。
• 瀚蓝环境：净利润同比增长59.08%，被推荐为本周重点个股。

投资策略

• 短线：关注业绩超预期个股，如瀚蓝环境、先河环保、国祯环保、聚光科技。
• 中长线：优选现金流状况良好、业绩增长有保障的公司。
• 维持行业“看好”评级，认为环保板块估值已接近底部，有望迎来修复行情。

风险提示

1. 政策落实不及预期。
2. 行业竞争加剧，可能导致毛利率下滑。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（相对沪深300指数涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、看淡（跌幅>10%）。

总结

本报告指出，环保行业整体增速放缓，但估值处于历史低位，具备修复潜力。政策监管趋严，推动工业污水处理、黑臭水体治理、危废处置等细分领域发展。多家公司发布中报，部分业绩增长显著，部分则出现下滑。建议投资者把握短期业绩超预期机会，中长期关注具备良好现金流和业绩增长保障的公司。