银行业月报：中报陆续披露，聚焦业绩超预期个股-20210816-渤海证券-18页_1mb

中报陆续披露，聚焦业绩超预期个股

核心内容概述

本报告分析了2021年7月银行板块的市场表现、金融数据、理财市场动态及投资建议，指出银行板块整体表现不佳，但部分优质银行业绩超预期，具备估值修复潜力。

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主要观点

• 银行板块在7月表现弱于沪深300指数，整体下跌幅度较大。
• 银行板块估值处于历史低位，具备一定的估值修复空间。
• 7月社融增量不及预期，信贷增速放缓，反映实体融资需求减弱。
• 理财市场发行规模减少，产品收益率分化，非保本型产品为主。
• 重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行和江苏银行，因其业绩稳健、资产质量优异及估值弹性较大。

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关键信息

一、市场数据回顾

• 银行板块表现：7月沪深300下跌7.90%，银行板块下跌10.23%，行业跑输沪深300指数2.32个百分点，排名30个中信一级行业第21位。
• 机构表现：国有大行下跌5.14%，农商行下跌3.91%，股份行和城商行表现更差。
• 个股表现：苏农银行、无锡银行、张家港行表现较好；平安银行、瑞丰银行、齐鲁银行跌幅较大。
• 估值水平：截至8月16日，银行板块PB（LF）为0.67x，处于历史底部。

二、利率与流动性

• SHIBOR走势：隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为2.18%、2.28%、2.34%和2.33%，较上月末波动分别为0.1bp、-12.1bp、-62.7bp和-8.4bp。
• 国债收益率：1年、5年、10年期国债收益率分别下行至2.13%、2.69%和2.84%。
• 同业拆借利率：1天、7天、14天、一个月银行间同业拆借利率分别为2.20%、2.61%、2.93%和3.80%。
• LPR保持不变：1年期和5年期LPR分别为3.85%和4.65%，已连续15个月保持不变。

三、7月金融数据跟踪

• 社融增量：7月社融增量为1.06万亿元，同比少增6328亿元，增速环比回落0.3个百分点。
• 新增人民币贷款：7月新增人民币贷款8391亿元，同比少增1830亿元，以中长期为主，但增速放缓。
• 信贷结构：居民户贷款和企业贷款均同比减少，票据融资同比多增。
• M2增速：7月末M2同比增速8.3%，增速环比回落0.3个百分点，M1与M2剪刀差为-3.4%。

四、7月理财市场表现

• 发行情况：7月发行理财产品3476只，到期4552只，净发行-1076只。
• 收益类型：非保本型产品占比最高（96.46%），保本固定型和保本浮动型分别占比1.41%和2.13%。
• 委托期限：1-3个月、3-6个月、6-12个月产品占比分别为23.71%、25.81%、22.53%，合计72.05%。
• 收益率走势：1周、2周、2个月、1年期理财产品收益率上涨；1个月、3个月、4个月、6个月期理财产品收益率下降。
• 基础资产配置：债券类资产占比最高（77.10%），股票类资产配置较少（4.39%）。

五、投资建议

• 推荐个股：招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行，均被列为“增持”。
• 业绩亮点：招商银行、宁波银行、常熟银行上半年归母净利润实现双位数增长，盈利能力显著提升。
• 资产质量：三家银行不良贷款率均下降，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强。
• 估值修复预期：随着经济逐步恢复，银行股估值有望修复，部分优质银行具备投资价值。

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风险提示

• 疫情不确定性可能影响经济复苏。
• 经济下行压力可能对银行业绩造成影响。
• 银行资产质量存在恶化风险。
• 政策推进可能不及预期，影响行业发展。

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附录

• 投资评级说明：买入、增持、中性、减持，分别对应未来6-12个月相对沪深300指数的涨幅区间。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担任何投资风险。