20220119-开源证券-量化基金2021年度盘点_风格切换_业绩分化_18页_1mb

报告摘要

金融工程研究团队量化基金年度分析总结

核心内容概述

2021年A股市场呈现出显著的风格切换和业绩分化现象，量化基金在公募和私募领域均表现出不同特点。整体来看，量化基金在控制风险方面表现优于主动权益基金，但面对市场风格频繁切换，部分产品出现回撤。2022年展望显示，市场结构仍不明确，需关注行业轮动和风格切换对量化策略的影响。

主要观点与关键信息

公募量化基金

市场行情回顾：
- 2021年A股分化严重，中证1000上涨20.52%，中证500上涨15.58%，而上证50和沪深300分别下跌10.06%和5.20%。
- 公募量化规模增速放缓，占公募基金总规模比例回升至4.22%。
产品业绩分化：
- 主动量化：整体表现优于主动权益基金，全年收益中枢为9.29%，波动率低于主动权益的21.34%。
- 指数增强：规模达1667.15亿元，占量化基金总规模55%以上，2021年新发产品以指数增强为主，贡献超50%。
- 量化对冲：对冲成本相对稳定，但打新收益受IPO询价新规影响有所减弱。
产品表现：
- 主动量化产品：银华新能源新材料量化A、长信低碳环保行业量化A、先锋量化优选A等表现突出。
- 指数增强产品：天弘沪深300指数增强A、富荣沪深300增强A等表现较好。
- 量化对冲产品：中融智选对冲策略3个月定开、华夏安泰对冲策略3个月定开等排名靠前。
2022年展望：
- 风格切换频繁，投资难度加大，需警惕短期市场回撤。
- 新股定价偏弱，但北交所新股值得关注，其获配股票无锁定期。
- 百亿量化私募规模拖累业绩，适当规模下沉有利于拓宽收益。

私募量化基金

规模增长迅速：
- 截至2021年底，百亿私募数量增至105家，量化私募占比26.67%。
- 2021年新增产品以股票多头策略为主，占比达83.93%，管理期货策略占比约1.7%。
头部私募业绩承压：
- 头部量化私募在四季度出现明显回撤，原因包括管理规模扩张和市场风格切换。
- 量化多头策略收益排名第一，平均收益率为15.58%；市场中性策略表现最弱，平均收益率为4.98%。
策略表现分化：
- 量化多头策略收益增长显著，但四季度出现较大回撤。
- 市场中性策略在年中表现较好，但四季度Alpha贡献减弱。
- 管理期货策略受益于大宗商品价格上涨，收益表现较为稳定。
2022年展望：
- 风格切换持续，需关注行业轮动带来的机会。
- 头部私募业绩仍需观察，适当下沉管理人规模有助于拓宽收益。
- 新股投资价值有望重新显现，尤其是北交所新股。

风险提示

基金产品研究不构成投资建议，需警惕未来市场的不确定性。
本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
分析基于公开信息，可能存在不准确或不完整之处。

未来展望

行业与风格轮动：风格切换频繁，投资难度加大，需关注季频和月频机会。
打新收益：IPO询价新规导致打新收益下降，但北交所新股表现优异。
百亿量化私募：规模扩张可能拖累业绩，但部分产品仍具比较优势。

关键数据与图表

图1：2021年A股呈现出阶段性行情。
图2：非指数权益基金2021年规模增长超万亿，同比增速19.93%。
图3：公募量化基金规模为2443.47亿元（截至2021年Q3）。
图4：指数增强规模为1667.15亿元。
图5：300指增新发规模贡献115.66亿元，占比23.34%。
图6：主动量化产品年内跑赢沪深300等大盘指数。
图7：量化基金2021Q3和2021Q4业绩出现回落。
图8：300增强、500增强年内几轮分化，市场预期尚未明朗。
图9：300指增赛道排名更迭，“黑马”脱颖而出。
图10：500指数增强产品四季度收益出现不同程度回撤。
图11：2021Q3以来新股发行进度有所放缓。
图12：2021Q4打新收益率有所降低。
图13：可转债占债券类资产的配置占比变化较大。
图14：期指基差逐渐收敛，展期成本保持稳健。
图15：小型私募数量占比较多，规模向头部集中。
图16：私募证券投资基金规模增长迅速。
图17：量化私募年底新增四个“百亿玩家”。
图18：2021年新增产品主要以股票多头策略为主。
图19：百亿量化私募新发产品多为量化多头策略。
图20：私募业绩规模分布呈现负效应。
图21：不同策略的量化产品业绩表现分化明显。
图22：非量化VS量化：良好的策略基础为量化产品提供业绩支撑。
图23：二、三季度贡献稳定收益，年初及年尾量化策略分化明显。
图24：量化产品主流策略业绩近一个月回撤明显。
图25：量化多头策略业绩跟踪：9月份以来业绩回吐明显。
图26：市场中性策略业绩跟踪：四季度Alpha贡献明显减弱。

附录：表格数据

表1：12月新发芯片增强、增强ETF等产品，市场关注度较高。
表2：主动量化2021年收益排名前10公募类产品。
表3：量化对冲2021年收益排名前5的产品。

总结

2021年量化基金在公募和私募领域均展现出显著的业绩分化。公募量化基金受益于小盘风格，指数增强产品表现突出；私募量化基金规模增长迅速，但头部产品受风格切换影响较大。2022年市场结构仍不明朗，需关注行业轮动和风格切换带来的机会，同时警惕打新收益下降和百亿私募规模扩张的负面影响。整体来看，量化基金仍具备较好的收益潜力，但需根据市场变化灵活调整策略。

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