小游戏行业研究报告：小程序游戏五问五答_33页_2mb

证券研究报告·行业动态总结

核心内容

本报告围绕小程序游戏行业展开分析，重点回答了五个关键问题，包括行业地位、天花板、竞争状况、受益公司以及技术发展等。报告认为小程序游戏的行业地位被市场低估，未来有望成为后移动游戏市场的重要驱动力。

主要观点

• 行业地位：小程序游戏不仅是300-400亿的增量市场，其在移动游戏生态中具有重要地位。随着新技术和新终端的普及，其增长潜力依然巨大。
• 行业天花板：当前小程序游戏市场至少有50%为增量市场，主要来自30岁以上用户和非高线城市用户，以及来自抖音、B站等平台的泛娱乐用户。未来随着本地缓存限制放宽和技术优化，小程序游戏可承载更重的游戏类型。
• 竞争状况：虽然竞争加剧，但小程序游戏的eCPM仍低于APP游戏，说明市场仍有较大增长空间。
• 受益公司：腾讯作为平台方，小程序游戏为其带来百亿级收入增量。游戏CP端，中型公司如三七互娱、恺英网络、掌趣科技等具备较强竞争力。

关键信息

1. 行业地位与增长空间

• 小程序游戏市场超过50%为增量市场，用户画像与APP游戏存在差异，尤其在年龄和城市分布上。
• 小程序游戏在长期来看，是后移动游戏市场的重要驱动力，尤其在XR和原生AI游戏尚未普及前。
• 小程序游戏用户中，24岁以上用户占比达80%，高于APP游戏的71%。

2. 增量用户来源

• 增量用户主要分为两类：30岁以上/非高线城市用户（如自由职业者、蓝领、个体老板等）和泛娱乐用户（如来自抖音、B站等平台的用户）。
• 未来仍有大量潜在用户可被挖掘，如B站、微博、知乎、小红书、快手等平台。

3. 技术升级与游戏类型拓展

• 微信小程序的本地缓存已从200MB提升至1GB，未来可能继续放宽。
• Unity等开发引擎对微信小游戏进行优化，支持更高质量和更重度的游戏开发。
• 小程序游戏可以支持更复杂的玩法，如策略塔防、RPG、放置卡牌等。

4. 平台与公司受益情况

• 平台侧：腾讯是小程序游戏的主要受益者，其小程序游戏贡献收入有望达到百亿级别。
• 游戏CP侧：三七互娱、恺英网络、掌趣科技等公司表现突出，具备较强的竞争优势。

5. 三七互娱优势分析

• 三七互娱在小程序游戏布局较早，产品表现优秀，如《寻道大千》和《叫我大掌柜》。
• 公司具备较强的买量能力和产品力，未来小程序游戏有望为其带来4.2-9.9亿元净利润增量。

6. 公司表现与估值

7. 小程序备案影响

• 小程序需完成ICP备案后方可上架，备案流程最长为23个工作日。
• 备案并非版号要求，对IAP变现游戏无明显影响，但有助于规范行业，提升合规性。

结论

小程序游戏行业具备较大的增长空间，其用户群体和市场潜力尚未完全释放。腾讯作为平台方，具有显著优势，而三七互娱等中型公司则在内容和运营上表现突出。随着技术的不断进步和流量的持续导入，小程序游戏有望成为游戏行业的重要组成部分。