钛产业链系列报告之一_装备升级拉动成长_航空航天催生需求蓝海_25页_2mb

智能制造与新材料研究中心2017年日常报告总结

核心内容

本报告围绕钛产业链展开，重点分析了我国钛加工产业在航空航天、军工及民用领域的应用现状和发展前景，指出我国航空钛材需求正在快速增长，而高端钛材市场具有高壁垒和高增长潜力。

主要观点

1. 钛材应用广泛，航空工业是主要驱动力

• 钛及钛合金因其高比强度、耐高温、耐腐蚀等特性，广泛应用于航空航天、石油化工、海洋能源、医疗、体育器材、交通运输等多个领域。
• 全球航空用钛约占钛材总量的一半，美国和俄罗斯航空钛材占比甚至超过70%。而我国航空钛材占比仅为20%，远低于国际平均水平。

2. 国内航空钛材需求快速增长

• 我国航空装备的换代放量将显著提升航空钛材需求。预计“十三五”期间，我国航空钛材年需求最保守为1万吨，对应市场规模约30-40亿元。
• 中长期来看，航空钛材年均市场规模有望突破百亿元，约为当前规模的六倍。
• 民用航空方面，2016-2035年我国民航大飞机交付量预计达6000架，其中窄体客机4230架，年均交付量超过200架，将带来大量钛材需求。

3. 军用钛材市场高度集中

• 我国军用高端钛材市场完全依赖国内自主研发，目前仅有宝钛股份、西部超导和西部材料三家具备直接向军方供货的资质。
• 军用钛材技术属于军事机密，存在严格的进出口限制，因此国内企业占据主导地位，短期内其他竞争者难以进入。

4. 航空发动机国产化推动高端钛材需求

• 我国航空发动机的国产化进程将带动大量高端钛合金需求。如WS-10发动机单台用钛量约2吨，对应一架双发战机新增约4吨钛材需求。
• 航空发动机零部件成本中约50%来自材料，钛合金是高性能发动机不可或缺的材料。

5. 复合材料虽具潜力，但短期内难以替代钛合金

• 复合材料在航空领域具有增长潜力，但其在技术、成本和规模化生产方面仍存在瓶颈，短期内难以对钛合金形成实质性替代。
• 2016年我国航空航天用碳纤维销量仅640吨，远低于钛合金的数千吨市场规模。

关键信息

钛材需求预测

• 未来3年：保守预计航空钛材年需求约1万吨，对应市场规模约30-40亿元；中性预计约1.7万吨，对应市场规模约70亿元；乐观预计约3.2万吨，对应市场规模约100亿元。
• 未来10-20年：保守预计航空钛材年需求约3.3万吨，对应市场规模约99-132亿元；中性预计约3.6万吨，对应市场规模约108-144亿元；乐观预计约8.2万吨，对应市场规模约246-328亿元。

市场空间测算

• 如果将航空、航天、船舶、兵器等军工领域全部考虑在内，未来3年高端钛材市场空间将突破每年百亿元，年均复合增速超过56%；10-20年市场规模将有望突破300亿元。

投资建议

• 推荐组合：宝钛股份、西部材料、西部超导，这三家企业在航空钛材领域具有较强的深加工能力和军工资质。
• 盈利预测：预计未来3年，三家公司整体毛利空间将大幅增长，盈利能力提升，受益程度从大至小依次为：西部材料 > 宝钛股份 > 西部超导。

风险提示

• 我国航空产业发展进程不及预期；
• 长期来看，复合材料可能在新型飞机型号上替代钛合金。

重点企业分析

宝钛股份、西部材料、西部超导

• 三家企业合计钛材加工年产能接近4万吨，足以支撑未来国内高端钛材市场需求。
• 西部超导计划投资6.5亿元，新增航空用特种钛棒丝材产能2400吨，预计2018年9月投入生产。
• 西部超导航空航天高端钛材占比高，毛利率达41%；宝钛股份和西部材料高端钛材毛利率分别为20%和13%。

其他具有军工资质的企业

• 包括青海聚能、湖南湘投金天科技集团、浙江五环钛业等，但多数企业以钛锭为主，具备钛材深加工能力的竞争者较少。

未来展望

• 随着我国航空工业和发动机制造进入发展快车道，钛材国产化趋势明显。
• 钛加工产业链升级完善后，我国有望在国际钛材加工市场占据一席之地，拓展更广阔的市场空间。
• 钛合金在高端领域的应用将带来显著的市场增长，成为我国新材料产业的重要组成部分。

图表引用

• 图表23：我国四种重要机型钛坯材需求敏感性测算
• 图表24：波音、空客国内交付中心钛需求量测算
• 图表25：我国军用深加工钛材市场空间测算
• 图表26：西部超导分产品毛利率
• 图表27：2016年一级海绵钛及3.0mm厚TA2纯钛板价格走势
• 图表28：形成军工批量供货能力需要经过至少6-7年
• 图表29：钛加工行业其他具有军工资质的企业简况
• 图表30：三家公司钛材产品产能情况

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