2017-航空航天材料专题：航空崛起恰逢其时，未来“钛“美好_25页_2mb

航空航天材料专题总结

核心内容概述

本报告主要分析了我国航空航天材料行业，尤其是钛合金材料在航空领域的重要性及未来增长潜力。随着我国航空产业的快速发展，钛合金作为航空材料的重要组成部分，将面临巨大的市场需求增长。报告指出，我国航空钛材需求在未来十年内有望增加至11万吨，带动钛材产值增长至400亿元，是当前钛材产值的30倍。

主要观点

• 航空需求放量：我国航空产业在“十三五”期间迎来快速发展，包括民用航空和军用航空在内的需求将显著提升。预计未来十年我国军用飞机交付量约3000架，未来二十年民用飞机交付量约6218架，将直接带动钛合金需求。
• 钛合金的重要性：钛合金因其高比强度、耐高温、耐腐蚀等特性，是航空材料中不可替代的轻质合金。其在航空发动机、机身结构、紧固件等方面应用广泛，占比不断上升。
• 高端钛材需求不足：我国钛加工产业以中低端为主，高端钛材需求不足导致产能过剩。随着航空业需求增长，高端钛材市场将面临重大变化，相关企业将受益。
• 行业竞争格局：我国钛加工业竞争格局中，高端市场由少数企业主导，如宝钛股份、西部超导和西部材料等，这些企业具备较高的技术壁垒和市场竞争力。
• 重点公司推荐：报告推荐了宝钛股份和西部超导，认为它们在航空钛材供应和高端材料研发方面具有显著优势，未来有望实现业绩反转和成长。

关键信息

• 航空钛材需求：未来十年，我国航空钛材需求将增加至11万吨，产值将达400亿元。
• 高端钛材市场：航空用高端钛材主要为棒材和丝材，占80%，其余为管材和板材。
• 我国钛材消费结构：目前我国钛材消费主要集中于化工、电力等民用工业，航空领域消费不足。
• 公司财务表现：宝钛股份和西部超导在2017年预计实现净利润增长，其中宝钛股份预计净利润达643元，西部超导预计净利润达453元。
• 投资评级：宝钛股份和西部超导均被推荐为投资标的，具有较高的成长潜力。

行业表现

• 中国钛材消费呈周期性：受宏观经济影响，钛材消费呈现周期性波动，但总体趋势上行。
• 航空业带动钛材需求：航空业的发展是钛加工业的风向标，其景气度直接影响钛材需求。
• 全球航空转包生产层级：我国处于第二层级，无法进入发动机、机翼等高附加值制造领域，仅负责舱门和机身等部分。

风险提示

• 军工航空产能释放低于预期：若军工航空产能释放不及预期，可能影响高端钛材需求增长。
• 民用航空发展进度低于预期：若民用航空发展进度不及预期，也可能影响钛材需求增长。

财务数据

• 宝钛股份：
  • 2014年EPS为0.03，2017年EPS预计为1.00。
  • 2014年PE为579，2017年PE预计为17。
• 西部超导：
  • 2015年EPS为0.27，2017年EPS预计为0.81。
  • 2015年PE为67，2017年PE预计为22。

图表目录

• 图1 C919总装下线
• 图2 ARJ21交付运营
• 图3 歼20完成试飞定型
• 图4 运20预计今年交付部队
• 图5 飞机产业链
• 图6 美国黑鸟用钛量达93%
• 图7 美国将钛合金用于火箭上
• 图8 航空工业是钛材最大消费市场（2014）
• 图9 钛合金在空客A350上的应用实例
• 图10 飞机机身用钛量不断上升
• 图11 海绵钛
• 图12 钛加工材
• 图13 钛材生产主要工艺流程
• 图14 中国钛消费呈周期性
• 图15 近十年我国钛材消费量（吨）
• 图16 中国历年钛材消费结构
• 图17 中国钛需求量主要集中于民用工业
• 图18 中国航空业钛材消费严重不足
• 图19 我国军用飞机数量仅为美国20%
• 图20 钛板价格/元/公斤
• 图21 钛管价格/元/公斤
• 图22 中国历年钛加工材产量（吨）
• 图23 全球钛加工市场随航空工业三起三落
• 图24 主要营收来自钛产品
• 图25 钛产品是公司主要毛利来源

表格目录

• 表1 未来二十年中国航空公司新机需求6218架
• 表2 未来10我国军机需求约3000架
• 表3 钛与传统金属的特性比较
• 表4 美国军用飞机钛合金用量占比不断增加（%）
• 表5 欧美发动机钛合金用量不断增加
• 表6 未来十年我国航空钛材需求
• 表7 钛合金在行业中的应用
• 表8 航空用高端钛材以棒丝材为主
• 表9 全球航空转包生产层级
• 表10 高端钛材供应商供应资质
• 表11 宝钛股份主要财务指标预测
• 表12 西部超导主要财务指标预测