> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日月股份 (603218.SH) 总结 ## 核心内容 日月股份于2026年4月27日发布了2025年年报及2026年一季报。整体来看，公司短期业绩受到一定压力，但现金流状况显著改善，未来盈利预期有所回升。 ## 业绩简评 - **2025年全年业绩**： - 营收：62.6亿元，同比增长33.21% - 归母净利润：5.5亿元，同比下降11.30% - 主要原因：2025年无风电场转让，导致投资收益同比下降2.73亿元 - **2026年一季度业绩**： - 营收：11.4亿元，同比下降12.2% - 归母净利润：0.85亿元，同比下降29.7% - 受风电项目开发回归正常节奏、一季度汇兑损失及减值计提影响，业绩承压 ## 经营分析 - **毛利率变化**： - 2025年球墨铸铁类产品整体毛利率为17.8% - 下半年毛利率环比提升0.8个百分点至18.2% - **成本与费用**： - 委外加工成本同比上涨87.7% - 销售、管理、研发费用率分别下降0.1、0.8、0.6个百分点 - **现金流改善**： - 2025年及2026年一季度经营性净现金流分别为7.5亿元和0.6亿元，均实现同比转正 - 贷款回收质量提升，客户优化效果显著 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润分别为6.8亿元、9.4亿元、10.5亿元 - 对应PE估值分别为20倍、14倍、13倍 - **评级**： - 维持“增持”评级 ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 风电场转让进度不及预期 ## 关键财务指标（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 4,656 | 4,696 | 6,256 | 6,675 | 7,423 | 8,234 | | 归母净利润 | 482 | 624 | 553 | 684 | 944 | 1,048 | | 每股收益 | 0.47 | 0.61 | 0.54 | 0.66 | 0.92 | 1.02 | | 每股经营性现金流净额 | -0.15 | 0.73 | 1.56 | 1.15 | 1.41 | - | | 净利率 | 10.3% | 13.3% | 8.8% | 10.2% | 12.7% | 12.7% | ## 投资评级分析 - **市场中相关报告评级比率分析**： - 一周内：1.00（增持） - 一月内：1.00（增持） - 二月内：1.00（增持） - 三月内：1.00（增持） - 六月内：1.00（增持） - **最终评分与评级对照**： - 1.00 = 增持 ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 4.90% | 6.16% | 5.35% | 6.39% | 8.33% | 8.68% | | 总资产收益率 | 3.49% | 4.56% | 4.08% | 4.75% | 6.15% | 6.37% | | 投入资本收益率 | 3.41% | 2.97% | 4.58% | 5.25% | 5.72% | 6.11% | ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年一季度营收和净利润均出现下滑，主要受风电项目开发节奏变化及成本因素影响。 - **长期增长潜力**：公司预计2026-2028年归母净利润将逐步增长，受益于风电场建设推进及“两海”业务发展。 - **现金流改善显著**：经营性净现金流持续转正，显示公司运营效率提升。 - **费用控制有效**：销售、管理、研发费用率均有下降，体现公司成本管理能力增强。 - **估值合理**：当前PE估值在14-13倍之间，处于合理区间，维持“增持”评级。 ## 关键信息 - 公司在2025年通过优化客户结构和提升贷款回收质量，改善了现金流状况。 - 2026年一季度业绩承压，但预计随着交付旺季到来，盈利能力将有所回升。 - 风险提示包括原材料价格波动及风电场转让进度不及预期。 - 投资建议为“增持”，未来6-12个月内预期上涨幅度在5%-15%。