20260428-国金证券-日月股份-603218.SH-短期业绩略有承压_现金流改善明显_4页_1012kb

日月股份 (603218.SH) 总结

核心内容

日月股份于2026年4月27日发布了2025年年报及2026年一季报。整体来看，公司短期业绩受到一定压力，但现金流状况显著改善，未来盈利预期有所回升。

业绩简评

• 2025年全年业绩：

  • 营收：62.6亿元，同比增长33.21%
  • 归母净利润：5.5亿元，同比下降11.30%
  • 主要原因：2025年无风电场转让，导致投资收益同比下降2.73亿元

• 2026年一季度业绩：

  • 营收：11.4亿元，同比下降12.2%
  • 归母净利润：0.85亿元，同比下降29.7%
  • 受风电项目开发回归正常节奏、一季度汇兑损失及减值计提影响，业绩承压

经营分析

• 毛利率变化：

  • 2025年球墨铸铁类产品整体毛利率为17.8%
  • 下半年毛利率环比提升0.8个百分点至18.2%

• 成本与费用：

  • 委外加工成本同比上涨87.7%
  • 销售、管理、研发费用率分别下降0.1、0.8、0.6个百分点

• 现金流改善：

  • 2025年及2026年一季度经营性净现金流分别为7.5亿元和0.6亿元，均实现同比转正
  • 贷款回收质量提升，客户优化效果显著

盈利预测与估值

• 盈利预测（2026-2028年）：

  • 归母净利润分别为6.8亿元、9.4亿元、10.5亿元
  • 对应PE估值分别为20倍、14倍、13倍

• 评级：

  • 维持“增持”评级

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 风电场转让进度不及预期

关键财务指标（单位：人民币百万元）

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率分析：

  • 一周内：1.00（增持）
  • 一月内：1.00（增持）
  • 二月内：1.00（增持）
  • 三月内：1.00（增持）
  • 六月内：1.00（增持）

• 最终评分与评级对照：

  • 1.00 = 增持

比率分析

主要观点

• 短期业绩承压：2026年一季度营收和净利润均出现下滑，主要受风电项目开发节奏变化及成本因素影响。
• 长期增长潜力：公司预计2026-2028年归母净利润将逐步增长，受益于风电场建设推进及“两海”业务发展。
• 现金流改善显著：经营性净现金流持续转正，显示公司运营效率提升。
• 费用控制有效：销售、管理、研发费用率均有下降，体现公司成本管理能力增强。
• 估值合理：当前PE估值在14-13倍之间，处于合理区间，维持“增持”评级。

关键信息

• 公司在2025年通过优化客户结构和提升贷款回收质量，改善了现金流状况。
• 2026年一季度业绩承压，但预计随着交付旺季到来，盈利能力将有所回升。
• 风险提示包括原材料价格波动及风电场转让进度不及预期。
• 投资建议为“增持”，未来6-12个月内预期上涨幅度在5%-15%。