20140721-安信证券-房地产_周成交维持低位_关注京津冀投资机会_22页_1mb

房地产行业动态分析总结（2014年07月21日）

行业表现

• 本周上证综指和深证成指分别上涨0.59%和0.73%，申万地产指数上涨2.58%，在28个行业中排名第二。
• 43个城市的商品住宅成交面积与上周基本一致，但同比降幅略有扩大，周成交面积为358.6万平方米，环比下降4.1%，同比下降23.1%。
• 一线城市成交面积同比下降36.3%，二线城市下降23.5%，三线城市下降9.7%。
• 京津冀地区房地产投资潜力较大，建议关注该区域的投资机会。

要闻点评

华夏幸福深度报告

• 华夏幸福是京津冀一体化最大受益标的，布局15个园区，委托面积达1355平方公里。
• “固安模式”解决了传统园区开发的资金瓶颈和招商效率低的问题，实现政府与企业的双赢。
• 公司上半年销售逆势增长，销售面积244.1万平方米，销售额242.1亿元，同比分别增长56.6%和52.2%。
• 预计2014-2016年EPS分别为3.08、4.51和5.98元，净利润复合增速超过40%。
• 维持“买入-A”评级，目标价为37.2元，对应2014年12倍PE。

6月房地产数据点评

• 房地产投资增速继续探底，由5月的14.7%降至14.1%。
• 土地市场价涨量滞，一二线城市占比上升，土地购置面积同比下降6.3%，成交价款同比上升9.8%。
• 房地产开发资金来源增速持续下降，6月单月资金来源同比增长0.6%，但销售回款仍同比下降13.0%。
• 住宅销售面积及金额环比回升，但同比降幅收窄，预计7月房地产数据难以大幅反转。

成交情况

• 本周商品住宅成交面积维持低位，北京库存明显上升。
• 一线城市成交面积环比上升，但同比大幅下降；二线城市和三线城市成交面积均环比下降。
• 二手房成交面积维持低位，同比降幅为25.1%，北京二手房周成交面积为15.3万平方米，同比下降29.4%。
• 26个城市一手房可售套数为154.3万套，同比上升22.0%，去化周期为15.6个月，较去年同期增加5.7个月。

流动性分析

• 央行本周净投放资金170亿元，货币市场利率处于低位。
• 质押式回购利率1天/7天分别为3.29%和3.76%，小幅上升。
• 票据直贴和转帖利率分别为5.04%和4.86%，维持稳定。

投资评级

• 维持行业“同步大市-A”的投资评级。
• 推荐组合：华夏幸福、华业地产、中天城投。

上市公司公告

项目拓展

• 华夏幸福竞得五宗土地使用权，总价53,579万元；与任丘、涿鹿等地签署合作协议，拓展园区建设。
• 香江控股竞得长沙市开福区土地，总价5.5878亿元。
• 苏宁环球拟收购苏宁文化100%股权，进军文化传媒领域。

融资动态

• 世联行获得综合授信额度6000万元，上半年净利润增长10%-40%。
• 中珠控股对外担保累计11.686亿元，占净资产的99.13%。
• 泛海控股与陆家嘴信托申请融资不超过1.5亿元，计划提升泛海香港资金实力。
• 冠城大通发行18亿元可转债，转股价格为6.2元/股。

其他重要公告

• 大龙地产投资保本浮动收益型理财产品，预期年化收益率4.985%。
• 世茂股份上半年签约额72.1亿元，签约单价同比增长4%。
• 西藏城投披露同业竞争情况，与苏河湾控股、大宁集团存在竞争关系。
• 中润资源股权变更，郑建文先生持有金安投资51%股权。
• 中洲控股解除股份质押，提升流动性。
• S舜元计划增持股份，证券简称变更为“舜元实业”。
• 中房地产完成增资扩股，公司出资7000万元，占70%。
• 海南高速申请有限售条件的流通股股份上市流通。
• 金融街提名祁怀锦为独立董事候选人，推荐多名董事候选人。
• 新华联限售股份可上市流通，数量为270.636万股。
• 迪马股份解除股东股份质押，用于贷款担保。

风险提示

• 房贷大幅收紧，房地产企业再融资受阻。
• 经济增速下滑超预期，可能对房地产行业产生不利影响。

图表与数据

• 图1：7月前3周周均成交同比降15.5%。
• 图2：二季度房地产信托发行规模大幅下降。
• 图3：6月土地成交呈价涨量降局面。
• 图4：房地产开工活动低位回升，但仍大幅负增长。
• 图5：房地产开发投资增速继续回落。
• 图6：住宅成交面积和金额环比上升。
• 图7：26个城市合计需去化15.6个月，同比增加5.7个月。
• 图8：一、二、三线城市需去化9.8、14.5、26.3个月。
• 图9：质押式回购利率1天/7天较上周变动-3bp/-1bp。
• 图10：票据直贴（珠三角）和转帖利率稳定。

总结

• 房地产行业整体表现疲软，成交面积维持低位，库存压力上升。
• 京津冀一体化战略为华夏幸福等企业带来较大发展机遇。
• 6月房地产投资增速继续探底，销售同比降幅收窄。
• 流动性方面，央行净投放资金，货币市场利率低位。
• 建议关注华夏幸福、华业地产、中天城投等企业。
• 风险提示包括房贷收紧、再融资困难和经济增速下滑。