20250427-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容

本报告为国泰君安期货研究所王涵西于2025年4月27日发布的石油沥青周度分析，涵盖市场回顾、价格与价差、基本面数据及风险提示等内容，旨在为专业投资者提供市场洞察与投资建议。

市场回顾

• 价格走势：沥青期货价格整体呈现区间震荡，跟随油价小幅反弹。
• 现货表现：现货价格多稳少涨，部分炼厂低价合同出货限量，主力炼厂低价补涨。
• 市场格局：北方部分炼厂提产预期增强，南方因局部降雨影响刚需，市场资源供应相对充裕，但流转稍显滞涩。
• 价格数据：截至2025年4月24日，国内沥青均价为3550元/吨，环比上涨20元/吨。

价格与价差

期货价格与成交持仓

• 期货价格与成交持仓数据图示显示市场震荡格局，未出现明显趋势性变化。

现货价格与原油价格

• 重交沥青与马瑞原油价格对比图示表明，现货价格受原油震荡及季节性刚需影响，呈现稳中有涨态势。

基差与月差

• 山东基差：基差走势显示市场对现货价格的贴现情况。
• 长三角基差：反映区域市场供需关系。
• 华北：基差变化与区域供应、需求密切相关。
• 数据来源：同花顺iFinD、百川盈孚、国泰君安期货研究。

基本面数据

需求分析

• 国内沥青样本出货量：54家样本企业周出货量为44.2万吨，环比增加20.4%。
• 区域表现：
  • 东北：低价成交顺畅，五一前备货需求推动出货量显著增加。
  • 山东：部分炼厂复产，供应增加，低价合同出货为主。
• 改性沥青需求：69家样本企业产能利用率为7.2%，环比增加0.8%，符合预期。

供应分析

• 周度产量：国内沥青周度总产量为50.2万吨，环比增加3.3万吨（增幅7%），同比增加3.1万吨（增幅6.6%）。
• 1-4月累计产量：885.1万吨，同比减少3.7万吨（降幅0.4%）。
• 库存情况：
  • 厂库库存：54家样本企业库存共计89.7万吨，较4月21日减少3.9%。
  • 区域去库情况：华东地区去库幅度最大，主要因主力炼厂间歇停产，供应下降，船发情况良好。
• 数据来源：隆众资讯、百川盈孚、国泰君安期货研究。

主要观点与策略建议

• 市场观点：沥青市场单边跟随成本波动，供需修复支撑裂解走势。
• 策略建议：
  • 继续持有正套头寸。
  • 增持多裂解头寸。
  • 短期关注需求增幅是否高于供应，厂库与社库是否持续去化。

风险提示

• 宏观风险：若原油价格因宏观因素回落，可能对沥青市场造成下行压力。
• 供应风险：炼厂超预期复产复工可能导致供应增加，压制价格走势。

附加说明

• 报告性质：本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户不得使用。
• 免责声明：
  • 信息来源于公开资料，准确性、完整性无法保证。
  • 报告观点基于作者职业理解，不构成投资建议。
  • 投资者需自行承担投资风险，不应仅依赖本报告作出决策。
• 版权说明：本报告版权归属国泰君安期货，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或引用。

分析师声明

• 作者具备期货投资咨询执业资格，数据来源合规。
• 报告内容客观、独立，不受第三方影响。

结论

综合来看，沥青市场短期仍受成本端波动及季节性需求影响，供需格局逐步修复，建议投资者关注裂解走势，合理配置头寸，同时警惕宏观风险与供应端超预期变化。