科技行业9月手机观察：苹果荣耀份额提升-20210923-华泰证券-19页_935kb

9月手机观察总结：苹果/荣耀份额提升

核心内容

2021年9月，中国智能手机市场整体表现疲软，8月出货量同比下降9.9%，5G渗透率维持在较高水平但对销量拉动有限。苹果通过降价策略刺激了新机预定量，而荣耀市场份额快速上升，显示出市场格局正在发生变化。

主要观点

• 智能手机销量下滑：8月中国智能手机出货量同比减少9.9%，主要受到去年疫情高基数效应和用户观望情绪的影响。
• 苹果降价策略有效：iPhone 13系列在京东平台的预定量超过200万部，高于去年同期的150万部，显示出降价对销量的积极影响。
• 荣耀市场份额提升：荣耀在中国市场的出货量份额从1月的3.2%上升至7月的14.5%，而小米份额自5月以来有所下滑。
• 5G渗透率高但拉动有限：8月5G手机渗透率达到72.8%，但由于缺乏杀手级应用，对整体销量拉动作用不明显。
• 手机产业链利润预期：预计3Q21手机产业链利润同比增长26.8%，但4Q21需关注成本上升和高基数对苹果供应链的影响。
• 电子板块表现不佳：电子板块本月下跌5.3%，中小市值公司表现优于大市值公司，市场风格偏向成长型。
• 未来投资主线：ARVR+元宇宙和汽车智能化被视为2021年下半年的两大投资机会。

关键信息

中国市场8月出货情况

• 8月中国大陆智能手机出货量为2308.0万部，同比下降9.9%，环比下降16.9%。
• 5G手机渗透率高达72.8%，但整体对销量拉动有限。
• 2021年8月上市智能手机新机为51款，同比增长45.7%，其中5G机型占比47.4%。

苹果新品发布及市场反应

• iPhone 13系列在京东平台预定量超过200万部，高于去年同期的150万部。
• iPhone 13系列价格较iPhone 12系列有所下降，例如128GB版本降价12%。
• 降价策略可能对华为受限后高端市场带来一定的影响，苹果可能承接部分市场份额。

产业链表现

• A+H股主要手机零部件厂商2Q21收入同比增长11.9%，但净利润同比下降2.2%。
• 3Q21预计手机产业链利润同比增长26.8%，受益于苹果新机发布。
• 小米、联想、传音等品牌在海外市场拓展顺利，2Q21净利润合计同比增长147.4%。

电子板块走势

• 电子板块本月下跌5.3%，跑输上证指数4.7%的涨幅。
• 电子板块成交量同比/环比下滑13.5% / 25.9%。
• 中小市值公司表现优于大市值公司，板块风格偏好成长型。

投资建议

• 推荐歌尔股份和舜宇光学科技，目标价分别为69.00元和255.00港元，投资评级为买入。
• 电子板块整体估值处于2017年至今的21分位，持续下探。
• 风险提示包括中美贸易摩擦升级和疫情升级导致3C需求不及预期。

行情回顾

• 电子板块整体估值持续下探，P/E TTM降至28.5倍。
• 中小市值公司表现优于大市值公司，VR+元宇宙概念备受关注。
• 电子板块成交量下行，行业整体表现较弱。

全球市场预测

• 全球智能手机出货量预计下半年同比倒退6.6%，主要受需求疲软、5G应用不足和芯片短缺影响。
• 中国以外市场出货量增长，但中国市场份额略有下降。
• 苹果和荣耀有望在下半年市场份额提升，尤其是苹果通过降价策略可能扩大市场份额。

公司业绩

• A+H股主要手机零部件厂商2Q21收入同比增长11.9%，但净利润同比下降2.2%。
• 小米、联想、传音等品牌在海外市场表现良好，2Q21净利润合计同比增长147.4%。
• 3Q21苹果产业链收入有望强劲增长，但需关注产品降价对供应链盈利能力的影响。

重点推荐公司

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 疫情升级导致3C需求不及预期

联系信息

• 研究员：黄乐平，PhD
  SAC No. S0570521050001
  leping.huang@htsc.com
  SFC No. AUZ066

• 研究员：陈旭东
  SAC No. S0570521070004
  chenxudong@htsc.com
  SFC No. BPH392

• 联系人：黄礼悦
  SAC No. S0570121070191
  andrewhuang@htsc.com
  SFC No. BRH099