20210912-东兴证券-量化市场观察_价量轮动策略上周超额达1.52_波动率因子有效性提升_17页_627kb

价量轮动策略上周超额达1.52%，波动率因子有效性提升

核心内容

本报告为东兴证券金融工程团队发布的定期报告，总结了2021年9月12日的市场观察与量化策略表现。报告重点分析了行业轮动策略、量化选股因子以及可转债择券因子的表现，并提供了行业配置建议。

主要观点

• 行业轮动策略表现优异：上周行业轮动策略的超额收益率为1.52%，今年以来累积超额收益率为10.91%，显著优于等权配置策略。
• 行业配置建议：重点关注煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、交通运输和传媒行业，建议投资者布局相关行业的ETF基金。
• 因子有效性提升：波动率因子在三个股票池中表现突出，价值因子持续有效，市场风格偏向低波动、周期性行业。
• 可转债因子表现：正股价值因子和正股财务质量因子在可转债市场中表现较好，正股价值因子有效性持续提升。

关键信息

1. 市场概况

• 主要指数全面上涨：上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别上涨2.41%、3.52%、4.52%和3.96%。
• 行业指数表现：煤炭行业涨幅最大，周涨幅达13.06%，有色金属、钢铁、交通运输和建筑行业涨幅排名靠前。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：根据东兴金工短期价量行业配置模型，推荐煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、交通运输和传媒行业。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率：17.38%
  • 夏普比率：0.74
  • 超额年化收益率：9.13%
  • 信息比率：0.98
  • 今年以来累积超额收益率：10.91%
• 有效择时指标：行业择时指标的平均胜率提升至50.81%，交通运输、传媒、建筑、钢铁、电力及公用事业等行业择时胜率较高。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中表现较好的因子为波动率、价值和技术因子。
  • 沪深300成分股中表现较好的因子为成长、价值和波动率因子。
  • 中证500成分股中表现较好的因子为价值、成长和波动率因子。
  • 价值和波动率因子在三个股票池中均表现优异。
• 因子多空组合表现：
  • 波动率和价值因子持续反弹，获得正收益。
  • 反转因子表现有所提升，而质量和市值因子表现不佳。
  • 今年以来，成长因子在全部A股中表现强劲，多空收益达12.80%。

4. 可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：
  • 正股价值因子有效性提升，IC值为5.89%。
  • 转债估值因子表现良好，IC值为3.50%。
• 因子多空组合表现：
  • 正股价值因子多空收益为0.66%，表现较为显著。
  • 正股财务质量因子有所改善，其余因子表现不佳。
  • 今年以来，正股一致预期因子多空收益为12.50%，表现较好。

风险提示

• 本报告基于历史数据建模和测算，存在因市场和政策变化导致模型失效的风险。
• 投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，定义为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，定义为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 高智威，东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年金融工程研究经验。
• 曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 长期从事金融工程领域研究，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告内容力求客观、公正，但仅供参考，不构成投资建议。

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