电子行业：产业链趋于成熟，VR行业高增长期来临-20210826-湘财证券-42页_3mb

VR行业高增长期来临：产业链趋于成熟

核心内容概览

随着VR行业进入高增长期，产业链逐步完善，Quest 2的成功推动了市场快速发展，优质内容不断涌现，5G技术助力VR设备提升移动性，国内企业在多个关键环节占据主导地位，为VR行业的持续增长奠定基础。

主要观点

1. VR行业进入正向增长循环

• Quest 2销量突破：2020年四季度销量约250万台，2021年全年预计达700万台，成为现象级产品。
• 正向反馈机制：VR活跃用户达到1000万后，内容开发者获利—硬件销量增长—内容开发进一步繁荣，形成良性循环。
• 行业拐点：Quest 2带动其他厂商推出性价比高的产品，推动VR设备销量增长，为行业进入高增长期提供动力。

2. 优质内容快速增长

• Steam平台VR内容增长：2021年7月内容数量增长6.43%，内容收入同比增长71%，Quest平台也出现多款高收入游戏。
• 爆款游戏推动用户增长：如《Half-Life: Alyx》和《Beat Saber》等游戏带动VR用户增长，预计2021年还将有更多热门IP游戏发布。
• 内容盈利模式：Steam平台根据收入规模抽取不同比例分成，Quest平台也逐步实现内容盈利。

3. 供应链逐步成熟

• 硬件性能提升：高通XR2芯片性能提升显著，成为主流处理器，同时Fast LCD技术成熟，分辨率和响应时间提升。
• 光学技术发展：6Dof定位方案普及，短焦透镜技术应用，使得一体机更轻便、显示效果更佳。
• 国产替代加速：国内厂商如京东方、歌尔股份、Pico等在屏幕、光学模组、ODM等环节占据领先地位，推动国产技术快速普及。

4. 5G技术赋能VR

• 传输速度提升：5G的高传输速率和低延时将为VR设备带来更好的移动体验。
• 应用场景扩展：5G技术将释放VR设备在更多场景中的应用潜力，提升用户粘性和市场渗透率。

5. 市场规模与应用前景

• 市场规模预测：2020年VR设备市场规模约37.96亿美元，预计2025年将达293.48亿美元，年复合增速约50.54%。
• 消费者与企业应用：消费者市场以游戏和观影为主，预计占比约50%；企业端应用涵盖教育培训、工业制造、零售等多个领域，前景广阔。

关键信息

VR产业链结构

• 硬件：包括芯片、屏幕、传感器、光学镜片等，其中高通、京东方、歌尔股份等企业占据主导地位。
• 内容制作与分发：Steam、Quest等平台推动内容生态发展，优质内容成为行业增长关键。
• 应用与服务：涵盖游戏、教育、工业、零售等多领域，商业化进程加快。

产业链关键环节分析

• 芯片：高通XR2主导市场，海思等国产芯片厂商也在布局高性能芯片。
• 屏幕：Fast LCD技术成熟，Micro-LED作为下一代技术正在发展。
• 光学模组：6Dof技术普及，短焦透镜技术成为未来趋势。
• ODM制造：歌尔股份占据主导地位，拥有强大的技术积累和市场份额。
• 存储与显示：存储领域由国际大厂主导，国内厂商如长江存储、合肥长鑫正在加速追赶。

企业级应用

• 教育培训：VR教育应用广泛，2020年国内市场规模达13亿元，未来增长潜力巨大。
• 工业应用：VR用于制造、维修、设计等领域，提升效率和安全性。
• 零售行业：VR购物体验提升用户参与感，创造新的消费模式。

投资建议

• 关注国内优势环节：包括ODM制造（歌尔股份）、屏幕（京东方）、光学模组（舜宇光学、水晶光电）、芯片（全志科技、瑞芯微）等。
• 投资评级：根据湘财证券投资评级体系，建议关注具备增长潜力的产业链相关企业。

总结

VR行业在Quest 2的带动下进入高增长期，产业链逐步成熟，内容生态繁荣，5G技术赋能设备移动性，推动应用场景扩展。国内企业在多个关键环节占据优势，为行业持续发展提供支撑。未来，随着技术进步和市场拓展，VR行业有望实现更广泛的应用和更高的商业价值。