电子行业深度：产业链趋于成熟，VR行业迎来高成长期-20210929-湘财证券-31页_2mb

VR行业高成长期到来：产业链成熟与市场前景广阔

核心内容概述

随着VR行业进入高增长期，产业链技术逐步成熟，用户体验显著提升，内容生态快速繁荣，市场前景广阔。本报告分析了Quest 2的热销对行业发展的推动作用、供应链的改善、游戏内容的增长、OpenXR标准的发布、企业级应用的扩展以及国内产业链的优势。

主要观点与关键信息

1. Quest 2推动行业进入正反馈节点

• 销量表现：Quest 2在2020年四季度销量约为250万台，2021年全年预计销量达到700万台，加上Oculus Quest及其他品牌的销量，有望突破1000万台，达到VR生态进入正反馈的用户门槛。
• 性能提升：搭载高通XR2芯片，CPU和GPU性能提升2倍，视频处理能力提升4倍，分辨率输出能力提升6倍，AI性能提升11倍，为VR设备提供更佳的体验。
• 定位技术：6Dof定位技术成为主流，配合Inside-Out方案，使用户能自由移动，提升沉浸感和交互体验。

2. VR行业高景气验证

• Facebook非广告业务增长：2021年中期非广告业务同比增长85.37%，主要由Quest 2的热销驱动。
• 歌尔股份智能硬件业务增长：2021年中期智能硬件业务同比增长210.83%，VR业务成为主要增长点。

3. 高收入游戏快速增加

• Quest平台内容爆发：Quest平台上线一周年时内容收入超1亿美元，预计2021年底达到5亿美元。
• 3A级游戏涌现：如《Half-Life: Alyx》《生化危机4》《杀手3》等热门IP游戏将上线，推动VR游戏市场发展。
• OpenXR标准发布：2020年8月发布，实现一次开发多平台适配，降低开发成本，提升开发者收益。

4. 企业级应用多点开花

• 教育培训：VR/AR智慧教室市场规模预计未来几年保持50%以上增长，国内已有多个项目落地。
• 工业生产：VR被用于设计、生产、维修等多个环节，如波音、宝马、西门子等企业已实现应用。
• 零售体验：VR技术提升线上购物体验，实现商品立体展示，推动电商转型。

5. 供应链技术成熟与国内优势

• 芯片：高通XR2为VR行业主力芯片，国内芯片厂商如全志科技、瑞芯微等在低端市场有所布局。
• 屏幕：Fast-LCD技术普及，京东方等企业主导市场，Micro-LED成为下一代屏幕趋势。
• 光学器件：国内厂商在光学设计和制造方面具有显著优势，歌尔股份等企业占据重要市场份额。
• ODM制造：歌尔股份为全球VR/AR头部产品代工，国内在ODM环节占据领先地位。

投资建议

• 关注核心环节：建议关注VR代工（如歌尔股份）、面板（如京东方）、光学器件（如舜宇光学）等具有明显优势的国内企业。
• 市场潜力：VR头显市场规模未来5年复合增速预期达50.54%，行业前景广阔。

风险提示

• 销量不及预期：VR头显销量可能受市场接受度和内容供给影响。
• 技术迭代不及预期：VR技术发展可能不及预期，影响产品性能和用户体验。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能加剧，影响企业盈利能力和市场份额。

行业发展趋势

• 用户增长：预计2021年VR用户数将突破1000万，推动行业进入正反馈循环。
• 内容丰富：优质内容持续涌现，推动用户增长和市场扩展。
• 技术进步：Fast-LCD、Inside-Out定位、短焦方案等技术进步显著提升用户体验。
• 生态完善：OpenXR标准推动跨平台内容开发，促进生态统一。

结论

VR行业正迎来高成长期，Quest 2的热销带动产业链成熟，内容生态繁荣，技术不断进步，企业级应用拓展迅速，国内企业在多个关键环节具有显著优势，为行业持续发展提供支撑。