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时代天使2021年半年报总结

核心内容

时代天使在2021年上半年实现营收5.71亿元，同比增长85.0%，净利润0.96亿元，同比增长55.8%。经调整净利润达1.57亿元，同比增长68.6%。公司表现出强劲的业绩增长势头，尤其在隐形矫治业务方面，营收达5.33亿元，同比增长76.4%。同时，新增口扫业务和其它服务业务也实现增长，分别为0.29亿元和0.10亿元。

主要观点

• 市场增长与产品表现：医学认知和消费认知的提升推动了公司案例数的快速增长，上半年新增案例数达7.95万例，同比增长68.4%。公司产品矩阵表现亮眼，各版本产品均实现不同程度增长，其中冠军版增长最快，达到110.0%。

• 盈利能力：公司毛利率为66.1%，略有下降，主要由于新增口扫业务的影响。销售费用率上升2.6个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率下降2.0个百分点。经调整后净利率为27.5%，盈利能力仍保持较高水平。

• 行业前景：隐形正畸行业具有广阔的发展空间，终端市场规模已达100亿元，未来十年有望增长至千亿级别。时代天使与隐适美占据市场主导地位，双寡头格局稳定。

• 竞争优势：公司具备多方面的竞争优势，包括产品力、技术服务、研发能力、智能制造和品牌力。在下沉市场拓展中，这些优势将发挥重要作用，提升公司竞争力。

关键信息

• 财务预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为11.53亿元、15.38亿元、20.07亿元，调整后净利润分别为3.23亿元、4.38亿元、5.82亿元，每股收益分别为1.92元、2.61元、3.64元/股，对应市盈率分别为164、121、91倍。

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场地位。

• 风险提示：包括新冠疫情的影响、知识产权纠纷、研发技术提升不及预期、销售不及预期、竞争加剧和产品价格下降等。

盈利预测（单位：百万元）

基本数据

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 推荐：预计未来6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。

报告作者

• 分析师：徐偲

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• 联系人：戚梦嘉

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