20210826-安信证券-凯文教育-002659.SZ-教育服务增长较快_业绩拐点有望来临_5页_956kb

报告摘要

凯文教育（002659.SZ）于2021年8月26日发布中报，展示了其在教育服务领域的增长潜力以及未来业绩拐点的预期。

营业收入增长显著：2021年1-6月公司实现营业收入1.98亿元，同比增长43.55%。
教育服务业务增长稳健：教育服务业务收入1.86亿元，同比增长38.22%，受益于在校生规模的扩大。
教育培训业务爆发式增长：教育培训业务收入0.11亿元，同比增长460.50%，疫情后校内培训需求激增。
租赁收入待释放：租赁收入23万元，同比下降69.50%，但公司拥有北京自贸区核心区域的三栋写字楼，建筑面积约6.6万平方米，若满租，预计租赁收入可达7000万元。
毛利率提升：2021年上半年毛利率达到38.0%，相比2020年提升25.21个百分点，显示公司盈利能力增强。
海淀凯文盈利，朝阳凯文发展潜力大：海淀凯文在2021年上半年实现净利润0.15亿元，预计2022年可实现满员运营；朝阳凯文在校生约680人，容纳能力约3300人，未来校舍使用率有望提高。
海淀国资加码：海淀国资通过股权划转、委托管理和股权交割三步实现纯国资控股，有助于公司整合优质教育资源，提升市场竞争力。
“双减”政策利好：国家“双减”政策推动学生回归校园，凯文教育在艺术、体育等素质教育领域具备较强竞争力，有望受益。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	794.7	321.0	456.0	529.7	635.7
净利润	38.0	-129.6	21.6	57.7	77.6
每股收益	0.06	-0.22	0.04	0.10	0.13
毛利率	30.6%	1.9%	38.0%	38.0%	38.0%
营业利润率	5.5%	-52.9%	8.5%	19.6%	20.3%
净利润率	4.8%	-40.4%	4.7%	10.9%	12.2%
ROE	1.8%	-5.2%	0.9%	2.3%	2.9%
ROA	1.0%	-3.2%	0.6%	1.7%	2.3%
ROIC	2.5%	-3.8%	2.3%	3.0%	4.0%
资产负债率	41.9%	39.7%	29.3%	23.3%	20.4%