国防军工行业简评报告：中国航发携产品亮相警博会，第二架东航C919国产大飞机开始试飞-20230514-首创证券-20页_1002kb

中国航发与国产大飞机动态总结

核心内容

中国航发在2023年5月11日-14日第十一届中国国际警用装备博览会上首次参展，展示了多款先进涡轴、涡桨发动机及警用装备材料，体现了公司在航空发动机领域的全面布局和技术实力。此外，第二架东航C919国产大飞机于5月8日开始试飞，标志着国产大飞机进入大规模生产阶段，未来有望打破波音和空客的市场垄断。

主要观点

• 中国航发：

  • 是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。
  • 展示了1300千瓦WZ16发动机、AES100发动机、AES20发动机，以及多种警用装备材料。
  • 随着国防现代化推进，军用航发需求持续增长，同时在民用领域也积极拓展应急救援、消防、空中巡逻等用途的发动机市场。
  • 航发维修市场将随战机列装数量及训练次数增加而持续增长。

• C919大飞机：

  • 采用先进动力布局，运营成本低、性价比高。
  • 预计2023年内交付，未来20年中国商用飞机市场价值超9万亿元。
  • 若获得EASA和FAA适航证，将有助于打开国际市场。
  • 国产大飞机的规模化生产将推动我国航空制造产业链的发展。

关键信息

中国航发参展亮点

• WZ16发动机：1300千瓦，已取得型号合格证和生产许可证，适用于Z15/AC352直升机。
• AES100发动机：1000千瓦级民用涡轴发动机，适用于5-6吨级双发直升机和3-4吨级单发警用直升机。
• AES20发动机：200千瓦级先进民用涡轴发动机，适用于轻型直升机，应用于交通监管、协同防暴等领域。
• 警用装备材料：包括防弹衣、防弹头盔、陶瓷盾牌等，广泛应用于警用领域。

C919大飞机试飞与市场前景

• 试飞进展：第二架C919大飞机于5月8日开始试飞，临时注册号为B-001K。
• 市场前景：未来20年中国商用飞机市场价值超9万亿元，国产飞机有望占据25%市场份额。
• 产业链影响：C919的规模化生产将带动相关产业链发展，包括机体、发动机、航电系统等。

行业动态

国际军情

• 俄罗斯：将审议废止《欧洲常规武装力量条约》事宜，与吉尔吉斯斯坦发展军事设施。
• 波兰：向乌克兰移交第二批10架米格-29战机。
• 瑞士：举行30多年来最大规模军演，展示捍卫“武装中立”的能力。
• 巴西：开始生产瑞典“鹰狮”战机，成为其在拉美市场的出口基地。

国内军工进展

• 航天科工：成功护航天舟六号货运飞船发射任务。
• 航天科技：天舟六号与空间站成功对接，进入组合体飞行段。
• 航天科工数字技术有限公司：在雄安新区组建，旨在打造数字技术核心竞争力。
• 航天科技液态金属热管理技术：完成首次在轨试验，具有广阔的应用前景。

上市公司重点公告

• 中航沈飞：调整2022年度利润分配方案，现金分红总额上调。
• 邦彦技术：发布股票期权激励计划，设定明确的业绩考核指标。
• 航宇科技：完成2022年向特定对象发行A股股票，募集资金用于发展。
• 中船科技：工程总承包业务增长显著，带动公司整体营收上升。
• 航发动力：实现营业收入增长，净利润稳步提升。
• 光威复材：调整限制性股票激励计划，提升公司盈利能力。
• 中航光电：实现销售收入增长，净利润提升。

市场表现回顾

• 国防军工板块：本周下跌1.99%，板块成交额达1667亿元。
• 个股行情：部分个股涨幅显著，如*ST炼石、华如科技等；部分个股跌幅较大，如国瑞科技、兴图新科等。
• 板块估值：国防军工板块整体市盈率54.2倍，部分二级板块估值较高，如航海装备PE达196.4倍。

风险提示

• 装备研发与采购进度不及预期。
• 原材料价格大幅上涨可能影响公司盈利能力。

分析师观点

• 曲小溪，首创证券首席分析师，对国防军工行业持“看好”评级。
• 建议关注高确定性细分行业如无人机、航空锻造、碳纤维等，以及未来边际改善明显的行业如船舶制造。

评级说明

• 投资建议以6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

中国航发在警博会上展示了其在航空发动机及警用装备领域的最新成果，表明其在国防和民用领域的全面布局。C919大飞机的试飞标志着国产大飞机进入规模化生产阶段，未来市场前景广阔。同时，军工行业分化严重，建议关注高确定性及未来改善明显的细分领域。国际军情动态显示，俄罗斯和北约国家在军事领域动作频繁，对行业格局产生影响。上市公司公告显示，部分企业业绩增长显著，而另一些则面临业绩下滑压力。整体来看，国防军工行业在政策支持和技术进步的推动下，仍具备较高的发展潜力。