20250418-群益证券-安集科技-688019.SH-业绩符合预期_国产替代前景广阔_3页_349kb

安集科技 (688019.SH) 总结

核心内容

安集科技（688019.SH）是一家专注于电子材料领域的公司，主要产品包括化学机械抛光液（CMP）、湿电子化学品、电镀液及添加剂等。公司业绩表现稳健，2024年实现营收18.35亿元，同比增长48.24%；归母净利润5.34亿元，同比增长32.51%。公司2025年的目标价为195元，当前A股股价为172.91元，上证指数为3276.73点。

主要观点

• 业绩符合预期：2024年公司营收和净利润均实现双增长，符合市场预期。Q4单季营收和净利润同比分别增长53.90%和61.58%，但环比有所下降。
• 产品结构优化：公司主营产品化学机械抛光液的全球市占率稳步提升，功能性湿电子化学品在客户端导入顺利，自研原材料在客户端推进顺利，毛利率同比提高。
• 毛利率提升：2024年公司综合毛利率提高2.64个百分点至59.45%，主要得益于营收结构优化及成本控制。
• 费用率下降：研发费用率同比下降0.98个百分点至18.13%，销售费用率和管理费用率也分别下降0.54和0.11个百分点，费用控制良好。
• 股权激励计划：公司推出2025年限制性股票激励计划，激励对象为不超过245名员工，授予股票约81.73万股，约占公司股本总额的0.63%。激励计划要求公司业绩和个人指标均需高于全球半导体材料市场增长。
• 盈利预测：公司调整了2025/2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025年归母净利润为7.1亿元，2026年为9.2亿元，2027年为12.0亿元。对应EPS分别为5.49元、7.1元和9.3元，A股市盈率预计分别为31倍、24倍和19倍。
• 投资评级：给予“区间操作”评级，建议投资者逢低配置。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股股价：172.91元
• 目标价：195元
• 股价涨跌（过去一个月）：13.0%
• 股价涨跌（过去三个月）：15.9%
• 股价/账面净值：8.27倍
• 12个月高/低点：177.47元/96.28元

产品组合

• 化学机械抛光液：占比84.17%，2024年营收15.45亿元，同比增长43.7%，毛利率61.16%
• 功能性湿电子化学品：占比15.07%，2024年营收2.77亿元，同比增长78.91%，毛利率43.21%
• 其他：占比0.76%

主要股东

• Anji Microelectronics Co., Ltd.：持股30.81%

流通股结构

• 基金持股比例：23.4%
• 一般法人持股比例：38.4%

风险提示

• 公司产品价格不及预期
• 新产能释放不及预期

财务预测

投资评等说明

财务报表摘要

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表