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报告总结：安集科技（688019）

公司概况

• 股票代码：688019（上海）
• 价格（2024/4/26）：14元
• 市值：约1,387.9亿元
• 业务领域：电子材料，具体为化学机械抛光液、光刻胶去除剂等湿电子化学品及上游原材料领域。
• 主要股东：安集微电子占比较高（约309%：数据有疑，可能为30.9%笔误）。
• 评级：群益证券香港9日“买进”。

业绩表现（2024年一季度）

1. 营收与利润：报告期2024年Q1实现营收378亿元，同比增长4051%，环比增长1141%；归属于母公司净利润105亿元，同比增长3793%，环比增长2035%；扣非净利润105亿元，同比增长5070%，环比增长3166%。
2. 盈利能力：毛利率在一季度同比提升约2.21个百分点，达到58.45%。
3. 费用控制与研发投入：期间费用率同比降低15.9个百分点至2.737%。其中研发费用率同比上升1.58个百分点，达到1.910%，公司保持了高研发投入。销售费用率下降，管理费用率略有上升，财务费用大幅下降。
4. 业绩亮点：业绩的增长不仅得益于产品结构调整和生产效率提升，也包含部分投资收益影响，但核心业务增长强劲。

投资观点与结论

1. 核心优势：公司是CMP抛光液的龙头企业，拥有“3+1”的技术平台（抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液/添加剂、上游核心原材料），竞争优势稳固。
2. 行业趋势：受益于半导体国产替代和电子信息产业复苏，尤其晶圆制程进步对更先进平面化技术（即对CMP材料需求增加）的需求，公司有望进一步提升市场份额。
3. 风险因素：包括产品价格不及预期、新产能释放不及预期等。
4. 盈利预测：分析师维持盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润分别为560亿、748亿、976亿元，同比增长39%、34%、30%。对应预测EPS持续增长。当前股价对应的PE分别为25倍、19倍、14倍，认为估值偏低，维持“买进”评级。
5. 股价建议：目标价18.6元，当前股价低于目标价（14元），潜在上涨空间较大。

其他信息

• 部分机构投资者及一般法人持股比例较高。
• 公司有派发股利的可能，近年支付水平不高，但股息率较低。