20240416-群益证券-安集科技-688019.SH-业绩略超预期_多板块协同发展_3页_422kb

报告总结

公司概况

安集科技是中国CMP（化学机械抛光）抛光液领域的龙头企业，主营业务包括抛光液、功能性湿电子化学品、电镀及添加剂等，近年来业绩高速增长。

业绩亮点

• 公司发布2023年年报，全年营收1238亿元，同比增长1496%；归母净利润403亿元，同比增长3360%，超出市场预期。
• 四季度单季营收340亿元，同比增长2002%；归母净利润87亿元，同比增长798%，其中营收和净利润均增长强劲。

各业务板块表现

• CMP抛光液业务：营收1074亿元，同比增长1298%，毛利率达59.19%，持续提升市场份额。
• 功能性湿电子化学品：实现营收155亿元，同比增长2438%，毛利率达32.73%，清洗液和刻蚀液逐步量产。
• 电镀及添加剂板块：多款产品进入量产阶段，应用于先进封装和芯片制造。
• 上游原材料研发：氧化铈磨料和技术平台推进，保障供应稳定性。

成本与费用

• 公司全年毛利率达55.81%，同比增长16.00个百分点，主要受各业务板块毛利提升带动。
• 研发费用率达19.11%，同比增长41.30%，销售费用率和管理费用率分别增长0.71和0.21个百分点。

激励措施

公司公布2024年股权激励计划，以每股7.219元向70名核心员工授予1947万股股票，要求未来营收持续增长，有效激励员工积极性。

盈利预测

上调2024-2026年盈利预测：

• 2024年：归母净利润560亿元，同比增长39%
• 2025年：归母净利润748亿元，同比增长34%
• 2026年：归母净利润976亿元，同比增长30%
  当前A股股价对应市盈率分别为24、18、14倍，估值偏低，维持“买进”评级。

风险提示

• 产品价格不及预期
• 新产能释放不及预期

总体评级

维持“买进”评级，潜在上涨空间为15%-35%之间。