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美棉大幅收跌 郑棉跌破万四关口

核心内容

本报告分析了2022年9月26日棉花市场走势，指出全球宏观经济环境和棉花基本面共同导致郑棉价格持续下跌，市场情绪偏空。主要观点包括全球央行持续加息抑制经济，美棉价格走弱影响郑棉走势，以及新棉收购预期和下游需求疲软加剧市场压力。

主要观点

• 宏观因素：美联储大幅加息75个基点，英国、瑞士等央行也同步加息，全球货币政策收紧抑制经济活动，增加通胀压力，加剧全球经济衰退预期。
• 基本面因素：
  • 美棉主产区干旱水平维持，USDA9月报告将美棉产量调增27.4万吨，全球产量调增31.4万吨。
  • 美棉优良率和盛铃率环比上升，但与去年同期相比仍偏低，显示生长情况不佳。
  • 美棉出口签约量大幅下滑，主要市场如中国、日本、韩国取消合同，影响国际市场需求。
  • 棉花商业库存持续减少，临近新棉上市，供应压力增加。
• 市场表现：
  • 郑棉价格跌破14000元/吨，周跌幅达4.96%，棉纱价格也大幅下跌。
  • 纺企即期利润反弹，但整体消费数据仍显示疲软。
• 操作建议：在美棉走弱、新棉收购预期降低、下游需求不佳的背景下，建议对郑棉采取逢高加空策略。

行情回顾

• 郑棉：9月23日收报13780元/吨，较上周下跌720元/吨，跌幅4.96%。
• 棉纱：9月23日收报20475元/吨，较上周下跌1105元/吨，跌幅5.12%。
• 价格走势显示市场情绪偏空，郑棉与棉纱价格均出现显著下跌。

基本面分析

3.1 美棉干旱缓解，产量调增

• 美棉主产区干旱率维持稳定，中等干旱率46%，环比上升2个百分点。
• USDA9月报告将美棉产量调增27.4万吨，全球产量调增31.4万吨。

3.2 美棉优良率环比下滑

• 美棉生长优良率为33%，环比持平，但较去年同期64%明显偏低。
• 盛铃率为59%，环比上升10个百分点，但五年均值为51%，仍处偏高水平。
• 收割率为11%，环比上升3个百分点，五年均值为11%，处于正常水平。

3.3 美棉周度出口大幅下滑

• 2022/23年度美棉净签约量为7348吨，环比大幅下降。
• 2023/24年度美棉净出口签约量为3016吨，新增签约主要来自巴基斯坦和危地马拉。
• 装运量主要流向中国、越南、墨西哥、土耳其和孟加拉国。

3.4 棉花库存环比继续减少

• 全国棉花商业库存环比减少12.27万吨，减幅6.66%，降至171.92万吨。
• 新疆地区商品棉库存减少7.98万吨，内地库存减少3.18万吨。
• 各地区库存同比变化不一，北疆、东疆、南疆库存同比增幅较大。

3.5 纺企即期利润反弹

• C32s即期利润为1918元/吨，较上周上涨164元/吨。
• JC40s即期利润为1540元/吨，较上周上涨167元/吨。
• 利润反弹表明成本压力有所缓解，但整体市场需求仍不乐观。

3.6 纺服消费同比增加，累计仍下滑

• 8月服装类零售总额同比增长6.0%，但1-8月累计同比下降5.5%。
• 整体消费数据表明，短期回暖难以改变长期疲软趋势。

价差跟踪

• 棉花棉纱基差走势：基差波动显示市场对棉价的预期趋于悲观。
• 内外棉纱价差：价差变化反映国际市场需求疲软及国内价格承压。
• 棉花跨月价差：价差走势显示市场对未来价格的预期偏空。
• 郑棉仓单持有情况：郑棉仓单数量下降，显示市场交投清淡。
• ICE非商业净多头持仓：非商业净多头持仓减少，表明市场投机情绪减弱。

关键信息

• 全球货币政策收紧：美联储及多国央行持续加息，抑制需求，加剧经济衰退预期。
• 美棉基本面变化：产量调增，但优良率偏低，出口下滑，影响国际市场需求。
• 郑棉价格跌破万四：市场情绪恶化，新棉收购预期走低，下游需求疲软。
• 库存持续减少：临近新棉上市，供应压力增加，但需求端未见明显改善。
• 纺企利润反弹：短期成本压力缓解，但整体消费数据仍偏弱。

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