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光期研究 - 油脂油料周报（2026年09月13日）

核心内容总结

本周油脂油料市场整体呈现震荡走势，受供需报告偏空影响，价格上涨乏力。尽管原油价格持续走高，但油脂油料价格未能同步上涨，主要受供需基本面影响。以下为详细分析：

全球大豆行情分析

1.1 供需报告上调产量预估

• USDA 9月供需报告上调全球大豆、油菜籽、葵花籽产量预估。
• 全球油料产量和消费量均有所增加，显示市场供应偏宽松。
• 全球油料库存继续攀升，因新增供给未能被需求完全消化。

1.2 大豆价格走势

• 全球大豆价格继续攀高，美豆领涨市场，南美大豆跟随上涨。
• 巴西大豆新作销售比例接近25%，但后期销售节奏可能放缓，因农户忙于播种。

1.3 美豆产区天气改善

• 美豆产区气温偏高、降水增加，有利于缓解干旱，促进作物生长。
• 美豆压榨利润走高，RINS价格保持平稳，利好压榨前景。

国内豆粕行情分析

2.1 生猪市场情况

• 生猪现货价格稳中回落，市场预计能繁母猪去化效果理想。
• 屠宰均重增加，标肥价差大对二育形成刺激。

2.2 豆粕市场表现

• 豆粕成交价格走高，终端刚需采购，但市场成交清淡。
• 国内豆粕库存维持高位，饲料企业库存天数较长。
• 大豆进口成本走高，推动豆粕价格上涨，上游挺价意愿强。

全球油脂行情分析

3.1 供需报告上调产量

• USDA上调全球豆油、菜籽油和葵花籽油产量预估，维持棕榈油产量不变。
• 全球油脂库存下降，新作库存维持增长，累库幅度加大。

3.2 印尼棕榈油消费

• 印尼表示B50生柴掺混执行顺利，棕榈油消耗量或上调。
• 印尼棕榈油进口量达年内最高水平，但低于去年同期。

3.3 马来棕榈油库存

• 马棕油8月库存超预期攀升，产量好于预期，国内消费低迷。

国内油脂行情分析

4.1 油脂表观消费

• 油脂表观消费季节性改善，但终端采购谨慎，市场成交放缓。
• 豆油、棕榈油、菜籽油表观消费量均有所波动，反映需求分化。

4.2 油脂进口情况

• 棕榈油进口窗口打开，澳洲油菜籽进口利润优于加菜籽。
• 印度油脂进口量达年内最高，但已出现胀库现象，反映消费不及预期。

4.3 油脂库存与仓单

• 油脂库存增加，仓单压力加大，尤其在豆油和棕榈油方面。
• 交割压力对近月合约形成压制，市场短期回调风险上升。

4.4 油脂基差与价差

• 油脂基差回落，油粕比走高，反映市场对远期价格的预期。

市场展望与风险提示

• 中期趋势：油脂油料中期上涨趋势未变，但短期回调风险增加。
• 关注因素：
  • 油料收割压力
  • 终端消费承接情况
  • 资金流向变化
• 宏观因素：美伊冲突、红海局势推动原油价格上涨，但通胀预期升温及加息预期限制大宗商品上涨空间。

研究团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，曾获大商所十大研发团队称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。

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