20230326-招商期货-聚酯周度报告_TA现货流动性紧张_EG高库存弱势震荡_25页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月20日至23日期间PTA与MEG期货市场的基本面、成本端、供需情况及交易策略，结合市场动态与库存变化，对相关品种的走势进行预测和建议。

主要观点与关键信息

一、PTA基本面分析

1. 供应端：

   • 国内PTA开工负荷为80.1%，环比上涨2.69%，处于历史中等水平。
   • 多套装置如恒力、福化工贸等已重启或计划重启，供应有所增加。
   • 原料PX供应趋紧，受季节性检修影响，PX开工负荷降至75.6%，处于历史同期低位。
   • 4月预计PX供应趋紧，PTA整体供应低位，但检修量或环比下降。

2. 需求端：

   • 聚酯开工负荷小幅提升至89.4%，维持高位，下游订单分化持续。
   • 聚酯综合库存小幅去库，处于历史中等水平，短纤库存处于历史高位。

3. 价格与成本：

   • PTA现货价格为6040元/吨，环比上涨4.95%。
   • PTA现货基差升水05期货185元/吨。
   • PTA加工费上涨至397元/吨，处于历史中下水平。
   • PX-石脑油价差为402美元/吨，处于历史偏上水平；PX-MX价差为90美元/吨，处于历史低位。

4. 交易建议：

   • 前期建议的59正套可适当止盈轻仓持有。
   • 供应趋紧与需求高位叠加，PTA进入去库阶段。

二、MEG基本面分析

1. 供应端：

   • MEG开工负荷为59.68%，处于历史同期低位，煤制开工负荷进一步下降。
   • 新增产能如海南炼化、盛虹炼化已投产，但供应仍宽松。
   • 港口库存累库至110.3万吨，处于历史中高位；社会库存也处于高位，罐容紧张。

2. 需求端：

   • 聚酯需求继续提升，MEG总需求维持高位。
   • 下游订单分化，需求恢复尚可。

3. 价格与成本：

   • MEG现货价格为4038元/吨，环比微涨0.25%。
   • 现货基差贴水05期货18元/吨。
   • MEG利润普遍亏损，石脑油制亏损扩大，乙烯制亏损收窄，煤制亏损收窄至1000元/吨以内。

4. 交易建议：

   • 短期建议观望，关注装置检修及转产计划执行。
   • 低位做多机会可能显现，需关注进口供应情况。

三、PX基本面分析

1. 供应端：

   • PX开工负荷为75.6%，环比下降1.56%，处于历史同期低位。
   • 新增产能如广东石化（260万吨）已投产，大榭石化（160万吨）预计4月投产。
   • 海外装置如韩国GS、新加坡美孚等有检修，但部分已恢复运行。

2. 需求端：

   • 汽油裂解利润走高，调油需求提振PX价格。
   • PXN价差维持强势，短期对PTA成本支撑较强。

3. 价格与价差：

   • PX价格为1017美元/吨，环比下降0.59%。
   • PX-石脑油价差为402美元/吨，环比上涨17.54%。
   • PX-MX价差为90美元/吨，处于历史低位。

四、市场趋势与库存变化

1. PTA库存：

   • 本周PTA库存小幅去库，综合库存为17.4天，环比下降3.39%。
   • 仓单数量为22764张，环比下降16.61%，处于历史低位。

2. MEG库存：

   • 港口库存累库0.1万吨至110.3万吨，处于历史中高位。
   • 社会库存处于历史高位，罐容紧张。

3. 供需预测：

   • 3月PTA去库，4月后随着检修结束，供需可能趋于宽松。
   • MEG一季度仍累库，二季度装置检修转产可能带来小幅去库。

风险提示

• PTA：原油端消息面扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求变化。
• MEG：成本端消息扰动、装置检修情况、新增产能投放、需求恢复情况。

交易策略总结

• PTA：短期成本支撑较强，建议轻仓持有前期正套，关注去库进程。
• MEG：短期供应压力较大，建议观望，留意低位做多机会。
• 整体：PTA供减需增，MEG供需双增，短期上涨驱动较弱，需关注库存变化与装置动态。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn