20161209-梧桐公会-和嘉天健-834274.OC-向体育综合服务积极转型升级_12页_1mb

和嘉天健(834274) 总结

公司概况

和嘉天健体育文化股份有限公司成立于2009年2月，是中国西南地区领先的体育文化用品零售商。公司专注于体育用品销售、体育场馆运营及体育赛事策划与执行，形成了以羽毛球和乒乓球为核心的综合体育服务生态系统。

核心业务

• 商品销售：代理销售国内外知名体育用品品牌，包括红双喜、双鱼、尤尼克斯、李宁、凯胜、斯伯丁等，涵盖羽毛球、乒乓球、篮球、足球、游泳、健身、水上运动等多个领域。
• 体育服务：包括体育场馆运营、赛事策划与执行、俱乐部服务、青少年体育培训及运动教陪练等。
• 线上线下融合：公司通过自营专卖店、商场专柜、电商平台（如天猫、京东、苏宁易购等）实现销售渠道多元化，逐步提升线上销售占比。

财务表现

• 2016年：营业收入为2,280.95万元，同比增长8.32%；净利润为1,100.25万元，同比增长27.80%。
• 盈利预测：预计2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为0.046亿元、0.08亿元、0.097亿元，每股收益分别为0.34元、0.6元、0.72元。
• 盈利能力：毛利率和净利率逐年提升，2016年毛利率为26.32%，净利率为6.88%；ROE（净资产收益率）也呈现上升趋势，2016年达到18.88%。

市场前景

• 体育产业发展潜力大：中国体育产业规模虽逐年增长，但与发达国家相比仍有较大差距。2015年，中国体育产业总产值为1.8万亿元，增加值占GDP的比重为0.7%，远低于韩国、美国等国家。
• 产业结构不均衡：中国体育服务业占体育总产值的比重仅为21%，远低于美国的57%。体育服务业未来增长空间巨大，预计2025年体育服务业产值将达到13,500亿元。
• 政策支持：国家及地方相继出台体育产业相关政策，推动体育产业改革与发展，为公司业务拓展提供了有利条件。

优势与策略

• 品牌优势：与国内外知名体育用品品牌建立了长期稳定的合作关系，代理权覆盖多个主流品牌。
• 线下渠道优势：公司在成都、重庆地区拥有多家直营店和形象专卖店，分布在黄金地段，有利于吸引目标客户群。
• 业务转型：公司积极向体育综合服务转型，重点发展体育场馆运营和赛事策划执行，提升品牌影响力。
• IP赛事打造：公司创办了“双羽天下”羽毛球巡回赛，提升赛事知名度和影响力。
• 社会公益：积极参与体育公益活动，如向贫困山区学校捐赠体育用品，提升企业社会责任形象。

风险提示

• 市场竞争风险：公司面临区域内同类型门店及专柜的竞争。
• 业务拓展风险：体育服务业的快速发展伴随着市场不确定性。
• 代理权丧失风险：部分品牌在公司采购和销售额中占比较高，若品牌商撤销代理权将对公司销售产生影响。
• 租赁场地产权风险：部分租赁经营场地存在产权瑕疵，公司正在积极处理相关手续。

发展规划

公司计划通过以下方式推动发展：

• 打造体育用品体验式连锁经营、直营、加盟及场馆连锁体系。
• 引进专业连锁管理人员，完善连锁系统建设。
• 拓展线上销售渠道，提升网络销售贡献率。
• 通过赛事带动体育用品销售，提升公司整体盈利能力。

投资评级

• 投资评级：买入（首次），预计未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上。

附注

• 分析师声明：本报告观点为研究员个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 评级说明：买入、中性、卖出分别代表未来6个月投资收益率领先、持平和落后三板成分指数15%以上。