20171031-安信证券-先导智能-300450.SZ-锂电设备龙头受益下游景气_业绩继续快速增长_4页_342kb
报告摘要
先导智能（300450.SZ）2017年三季度总结
核心内容概述
先导智能在2017年第三季度实现了业绩的持续快速增长，公司作为锂电设备龙头，受益于下游新能源汽车和光伏行业的高景气度，同时通过收购泰坦新动力进一步拓展产品线，增强市场竞争力。
主要观点与关键信息
业绩表现
- 前三季度营收：10.48亿元，同比增长76.75%
- 前三季度归母净利润：2.79亿元，同比增长82.06%
- 第三季度营收：4.25亿元，同比增长111.07%
- 第三季度归母净利润：9960.20万元，同比增长71.99%
- 预计2017-2019年收入：21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元
- 预计2017-2019年净利润：6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元
现金流与订单情况
- 货币资金：13.65亿元，较去年底增长541.45%
- 预收账款：17.04亿元，较去年底增长120.60%
- 在手订单：按预收账款50%估算，达34.08亿元，是2016年营收的315.85%
收购与协同效应
- 泰坦新动力收购：已于2017年8月14日完成过户，公司原有锂电池设备与泰坦新动力后端测试设备形成技术与渠道协同
- 业绩承诺：泰坦新动力承诺2017-2019年净利润分别为1.05亿元、1.25亿元、1.5亿元
行业前景
- 动力电池需求：2017年1-9月全球动力电池出货量达42.6GWh，同比增长32%
- 新能源汽车趋势：国际车企如奔驰、宝马、沃尔沃加速布局新能源汽车，国内双积分政策推动锂电需求持续增长
- 光伏产业复苏：受“领跑者计划”、分布式光伏及光伏扶贫政策推动，光伏自动化设备业务增长加速，未来将成为新的业绩增长点
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：96.60元，对应2017年动态市盈率70倍
财务指标预测
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 536.1 | 1,079.0 | 2,105.3 | 4,607.3 | 6,748.8 |
| 净利润（百万元） | 145.6 | 290.7 | 609.2 | 1,202.7 | 1,811.5 |
| 每股收益（元） | 0.33 | 0.66 | 1.38 | 2.73 | 4.12 |
| 每股净资产（元） | 1.65 | 2.14 | 3.60 | 5.62 | 9.12 |
| 市盈率（倍） | 221.7 | 111.0 | 53.0 | 26.8 | 17.8 |
| 市净率（倍） | 44.3 | 34.2 | 20.4 | 13.1 | 8.0 |
| 净利润率 | 27.2% | 26.9% | 28.9% | 26.1% | 26.8% |
| ROE | 20.0% | 30.8% | 38.4% | 48.7% | 45.1% |
| ROIC | 52.2% | 55.9% | 76.6% | 105.7% | 98.6% |
风险提示
- 下游需求波动
- 市场竞争加剧
估值与成长性
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 74.9% | 101.3% | 95.1% | 118.8% | 46.5% |
| 营业利润增长率 | 74.4% | 106.4% | 130.9% | 108.4% | 53.4% |
| 净利润增长率 | 122.2% | 99.7% | 109.6% | 97.4% | 50.6% |
| EBITDA增长率 | 66.9% | 106.0% | 125.1% | 105.5% | 52.6% |
| 净资产增长率 | 153.7% | 29.6% | 67.9% | 55.9% | 62.4% |
投资建议与评级体系
- 投资评级：买入-A，表示未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上
- 风险评级：A（正常风险）或B（较高风险），取决于未来收益波动与沪深300指数波动的对比
联系方式
分析师
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-
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-
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-
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- 巢莫雯：-，-
公司信息
- 地址（深圳）：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 邮编（深圳）：518026
- 地址（上海）：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 邮编（上海）：200080
- 地址（北京）：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编（北京）：100034
数据来源
- Wind 资讯
- 安信证券研究中心预测
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