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小米集团-W（01810）2025年5月22日战略新品发布会前瞻
核心内容总结：

1. 发布会亮点
   小米将在当晚7点推出包括手机SoC芯片“玄戒o1”、小米15S Pro、小米平板7 Ultra及首款SUV在内的多款战略新品。其中，“玄戒o1”是小米自主研发的3nm制程芯片，使其成为继苹果、高通、联发科后全球第四家具备该技术的企业。

2. 技术升级与产品竞争力
   手机芯片的自主研发标志着小米终端产品力的进一步提升，为高端化战略提供支撑。结合“澎湃OS”和“MiMo推理模型”，预计小米15S Pro将带来差异化体验，增强AI时代的产品竞争力。

3. 智能汽车业务进展
   小米汽车第二款车型YU7可能在发布会开启预售，参考SU7上市24小时88898台大定的销量表现，结合当前产能紧张的情况，若小订启动，预计24小时订单将突破15万台。

4. 财务预测与估值
   预计小米2025-2027年营收分别为4818.44亿、6364.75亿、7164.71亿，同比增速31.7%、32.1%、12.6%；经调整净利润分别为4164.2亿、6133.5亿、65596亿，增速52.9%、47.3%、69%。
   采用分部估值法：主营业务按2025年经调整净利润给予20倍PE（可比公司为21倍，考虑流动性折价）；智能汽车业务按2026年营收给予3倍PS（可比公司平均为1倍，考虑早期阶段高增速及空间）；折算至2025年合理市值为146万亿港币，对应目标价56.28港币/股，维持“买入”评级。

5. 风险提示
   潜在风险包括芯片制造供应链不确定性、政策变更影响及汽车销量不及预期的可能性。

6. 其他关键数据
   截至2025年4月底，玄戒芯片累计研发投入超135亿人民币，预计2025年投入60亿，研发团队规模超2500人。小米自2014年启动芯片研发，2021年重启SoC项目并规划长期投入。

附注：报告基于浙商证券研究所分析，提醒投资者注意评级体系的相对性，决策需结合个人情况，非专业建议。