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泡泡玛特 25H1 业绩超预期，IP 与品类矩阵持续丰富——轻工纺服行业周报

行情回顾：

• A股SW纺织服饰行业本周上涨2.51%，轻工制造行业上涨2.82%，表现优于沪深300指数（4.18%）和上证指数（3.49%）。

核心逻辑：

1. 潮玩谷子：需求增长与IP出海

• 泡泡玛特25H1收入同比增长204.4%，经调整净利润增长362.8%。
• IP是核心驱动力，“LABUBU”所在的THE MONSTERS IP营收48.1亿元，同比增长668%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY 和 DIMOO四大主力IP收入均突破10亿元。
• 公司加速全球化布局，欧美线下营收大幅增长，IP矩阵持续拓展，有望培育全球超级IP。

2. 轻工制造：出口修复与政策落地

• 出口数据政策影响逐步缓和，家居外销承压短期存在，但趋势向好。
• 顾家家居、欧派家居等公司业绩稳健，内生增长与出海能力驱动家纺家居板块。
• 广东省造纸行业协会倡导“反内卷”，未来造纸企业将更依赖质量提升和技术创新。

3. 纺织服装：消费恢复与黄金珠宝需求

• 黄金珠宝品牌如老铺黄金、潮宏基迎来调价潮，黄金需求预期增长。
• 运动服饰承压但保持高景气，“亚玛芬体育Q2营收增长23%”表现突出。

分析观点与建议：

• **重点关注品牌：**泡泡玛特、布鲁可、名创优品、安踏、李宁、欧派家居、顾家家居、老铺黄金、亚玛芬体育。
• 产业链环节中：“出口链”（九号公司、嘉益股份）、“家居板块”（顾家家居）、“造纸龙头”（太阳纸业）最具看点，建议关注AI应用对制造业升级的推动。

**风险因素：**原材料波动、消费疲软、政策性风险。