20250119-德邦证券-商贸社服行业周专题_泡泡玛特饰品店开业_强IP+独特设计打造产品差异化_12页_1mb

商贸零售行业周报分析总结

摘要：
2025年1月19日，德邦证券发布商贸零售行业周报，聚焦珠宝饰品市场发展趋势及泡泡玛特饰品品牌“popop”的布局，提出短期关注政策节奏、困境反转行业及中长期配置高成长赛道的投资逻辑。

一、珠宝市场规模持续扩容，年轻消费成主要驱动力

• 市场规模： 2010年至今，中国珠宝市场规模从3000亿元增长至8000亿以上，欧睿数据显示其增长速度快且稳定性强。
• 消费趋势：
  • 自戴需求主导，占比91%，自戴、表达自我与情感寄托成为关键驱动；
  • 年轻消费群体（25-34岁）偏好个性化、定制化商品，推动产品向多样化、高价值化发展；
  • IP联名流行，跨境电商、美妆、宠物经济等伴随高景气。

二、泡泡玛特推出“popop”饰品品牌，强IP布局加速

• 1月15日在上海、深圳、成都开展限时快闪店，主打Molly、Skull Panda、小野三大IP；
• 产品定位“潮流时尚珠宝”，价位（249-2699元）对标施华洛世奇、潘多拉等时尚品牌，设计以DIY、亲和力取胜，材质多为S925银、14K金、纳米石等；
• 具备高毛利率潜力，社交与IP联动方式符合年轻消费习惯，强化品牌在潮玩领域的现有领先地位。

三、投资建议：短期聚焦困境反转，中长期关注高景气赛道

主线推荐：

1. 内需消费：

   • 美妆：推荐爱美客、巨子生物，弹性标的若羽臣；
   • 宠物：国货替代加速，推荐乖宝宠物；
   • 旅游：推荐同程旅行、锦江酒店等。

2. 跨境出海：

   • 泡泡玛特、名创优品、安克创新等具备高国际需求弹性。

3. 困境反转：

   • 餐饮：海底捞、达势股份、百胜中国翻台率及盈利改善；
   • 零售：关注永辉超市、重庆百货。

4. 顺周期标的：

   • 人力资源：推荐科锐国际；
   • 酒店：推荐锦江酒店、华住集团。

四、风险提示：

终端需求疲软、行业竞争加剧、渠道管理风险、汇率波动等对行业及个股估值构成压力。

总结：
本次报告指出消费升级与年轻化推动珠宝饰品市场扩容，IP多元化、需求结构升级为行业核心驱动力。短期关注政策与业绩拐点，中长期布局宠物经济、美妆、潮玩等具备高成长空间的赛道，并重点关注具备转型和品牌优势的重点公司。