20170124-申万宏源-晨会纪要_22页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为申万宏源研究于2017年1月24日发布的晨会纪要，涵盖多个行业及市场的分析，重点包括纺织服装、房地产、金融、能源、传媒教育等板块的行业动态与投资建议。

主要观点

1. 纺织服装行业

• 行业整体呈现弱复苏态势，Q4服装类零售额增长为个位数。
• 线上增速放缓，线下渠道价值上升。
• 纺织出口需求整体较弱，但受益于人民币贬值带来的毛利空间增加。
• 电商板块（如跨境电商、电商生态服务）业绩兑现良好，存在增长潜力。
• 品牌服装零售端表现分化，部分公司（如海澜之家、森马服饰）表现稳健，而部分公司（如摩登大道、报喜鸟）业绩下滑甚至亏损。

2. 中海物业（2669HK）

• 首次覆盖并给予买入评级。
• 公司为中海外发展旗下物业子公司，具有充足的项目储备和较高的物业费收入。
• 预计2016-2018年每股净利分别为0.053港元、0.073港元和0.096港元，对应目标价为1.84港元。
• 物业费和管理面积预计稳步提升，综合毛利率有望提升至21%-23%。

3. 银河电子（002519）

• 新能源业务增长确定性强，尤其是与CATL的合作。
• 军工业务持续超预期，公司已获得二级保密资质，业务拓展至导弹及海军领域。
• 机顶盒业务利润可维持，预计2017年利润约1亿元。
• 维持“买入”投资评级，预测2016-2018年净利润分别为3.58亿元、5.36亿元、7.03亿元。

4. 跨境资金流动

• 中国股市资金净流入，呈现0.78亿美元净流入。
• 美元阶段性走平，资金从美向欧日流动。
• 特朗普就职演讲引发对“美国优先”政策的担忧，美元走强可能对市场造成压力。
• 英国脱欧言论不及预期强硬，英镑出现报复性反弹。

5. 利率债与信用债

• 利率债整体上行，中长端利率上行，短端利率下降。
• 信用债调整明显，短久期债券调整幅度较大，AA级5年期债券调整最小。
• 基建和地产债表现突出，值得关注。
• 城投债利差分化，部分区域利差扩大，部分区域收窄。

6. OPEC与俄罗斯减产

• OPEC和非OPEC国家首次讨论减产监督机制，预计2017年中原油市场将再平衡。
• 沙特、伊拉克、俄罗斯等主要产油国积极执行减产，原油库存有望回归五年平均水平。
• 美国页岩油钻机数回升，可能对油价产生上行压力。

7. 齐峰新材（002521）

• 装饰原纸持续提价，毛利率有望回升。
• 实控人家族定增推进，预计17年业绩拐点向上。
• 产能提升和热电联产项目推进，将增强盈利能力。
• 维持“增持”评级，预计16-17年EPS分别为0.30元和0.42元。

8. 山东黄金（600547）

• 2016年业绩预增略超预期，净利润预计11.74-14.68亿元。
• 黄金均价同比上涨，套保冲回前期浮亏，推动业绩增长。
• 看好金价上涨至1300美元/盎司以上，维持“买入”评级。

9. 盐湖股份（000792）

• 2016年业绩低于预期，主要受钾肥价格下滑和增值税政策变化影响。
• 碳酸锂项目产能释放，有望成为新盈利增长点。
• 下调评级至“增持”，预计2016-2018年净利润分别为3.2亿元、1.2亿元、3.5亿元。

10. 中国巨石（600176）

• 2016年业绩符合预期，产品升级叠加国企改革预期，存在估值切换空间。
• 未来资产整合预期强，可提升估值。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.63元、0.74元、0.83元。

11. *ST煤气（000968）

• 资产置换获证监会核准，成为A股唯一纯煤层气开发标的。
• 预计未来业绩增长主要来自降低排空率。
• 获得4个煤层气采矿权，技术优势显著，政策支持强劲，维持“买入”评级。

12. 博世科（300422）

• 2016年业绩符合预期，2017年有望加速增长。
• 高在手订单预示未来业绩增长潜力。
• 土壤修复和环评检测业务拓展，预计带来新增利润。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.44元、1.06元、1.52元。

关键信息

• 市场趋势：整体呈现弱复苏，部分行业如纺织服装、传媒教育存在增长机会。
• 政策影响：OPEC减产、特朗普政策、中国央行流动性操作、国企改革等政策对市场产生重要影响。
• 投资建议：推荐高成长公司（如跨境通、南极电商）、传统白马股（如海澜之家、森马服饰）、体育健身（如贵人鸟、探路者）以及石化、黄金、环保等板块。
• 财务预测：多数公司预计2016年业绩增长，部分公司存在超预期可能。
• 行业动态：部分行业如跨境电商、智能教育、装配式建筑、煤层气开发等具备较高增长潜力。

结构清晰总结

一、行业分析

• 纺织服装行业：弱复苏，电商表现良好，跨境业务潜力大。
• 物业管理行业：中海物业受益于母公司资源，成长性突出。
• 新能源行业：银河电子受益于CATL合作，业绩持续增长。
• 传媒教育行业：春节档影片集中，看好传媒股反弹。
• 地产与基建行业：存在结构性机会，重点关注盈利改善。
• 石化行业：油价企稳，推荐上游企业如中国石化、洲际油气。
• 环保行业：土壤修复、环评检测等业务增长潜力大。
• 黄金行业：受益于金价上涨和实际利率下行，推荐山东黄金。

二、公司重点推荐

• 中海物业：首次覆盖买入，盈利增长明确。
• 银河电子：新能源与军工业务双轮驱动，维持买入评级。
• 汇冠股份：智能教育布局加速，业绩增长显著，维持买入评级。
• 杭萧钢构：钢结构住宅技术输出带来高增长，维持增持评级。
• 齐峰新材：装饰原纸提价，新产能释放，维持增持评级。
• *ST煤气：资产置换完成，成为唯一煤层气开发标的，维持买入评级。
• 博世科：高在手订单，土壤修复和环评业务拓展，维持买入评级。

三、市场动态

• 资金流向：中国股市资金净流入，美国股市资金净流出，资金由美向欧日流动。
• 汇率波动：人民币兑美元中间价上涨，汇率压力缓解。
• 利率债市场：中长端利率上行，短端利率下降，债市波动较大。
• 信用债市场：短期调整明显，关注地产与基建基本面。

四、风险提示

• 民生银行：基本面风险未完全反映，下调至减持。
• 股权争夺：民生银行股权结构复杂，存在较大不确定性。
• 监管政策：保险股权投资监管趋严，影响相关银行的估值。

总结

该文档提供了2017年初多个行业的市场分析和投资建议，强调了弱复苏、政策影响、资金流动和行业增长点。重点推荐了纺织服装、物业管理、新能源、军工业务、智能教育、环保、黄金等板块，同时对部分公司进行了盈利预测和估值分析。整体上，市场在政策和基本面改善的推动下，存在结构性机会，但需关注资金面、汇率波动和监管变化带来的风险。