20191103-华创证券-建筑材料行业周报：水泥、玻璃价格继续上涨_12页_1mb

建材行业周报总结（20191025-20191101）

核心内容概览

本周建筑材料申万一级行业指数下跌 0.03%，跑输沪深300指数1.45个百分点。各子行业中，仅其他建材指数上涨，水泥制造、玻璃制造、管材、耐火材料等均出现不同程度下跌。整体来看，水泥与玻璃价格继续上涨，但部分区域水泥价格涨幅不及预期，玻璃行业成本下降带动盈利能力改善。

主要观点

• 水泥行业：全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）为379.6元，同比下跌1.5%，但本周环比上涨1.4%。1-11月累计均价同比上涨1.8%。华东和中南地区水泥价格涨幅较大，上涨20-50元/吨。由于2018年高基数影响，多数城市水泥价格仍处高位，后期上涨可能趋缓。2019年1-9月水泥产量同比增长6.9%，需求表现较强，预计四季度水泥价格及盈利仍有望超预期。
• 玻璃行业：国内浮法玻璃均价继续上升，现货均价为81.9元/重量箱。纯碱、重油等原材料价格回调，玻璃利润持续提升。玻纤行业价格保持平稳，无碱粗纱均价4295元/吨，2019年1-11月均价同比下降9.9%。
• 建材行业整体趋势：逆周期调控加码，对建材行业需求端形成支撑。大中型建材企业资金状况更好，受益于房地产集中度提升，营收增长稳定。当前水泥企业估值处于历史低位，盈利稳定性有望推动估值修复。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）379.6元，本周环比上涨1.4%。
• 区域表现：华东、中南地区水泥价格持续上涨，涨幅在20-50元/吨之间。
• 需求情况：2019年1-9月水泥产量达16.9亿吨，同比增长6.9%；9月产量2.2亿吨，同比增长4.1%。
• 成本变化：秦皇岛煤炭均价573.5元/吨，同比下降12.1%，有利于水泥成本下降。
• 盈利情况：水泥行业盈利能力在2019年8月后持续好转，但受2018年高基数影响，部分城市水泥价格同比上涨。

玻璃行业

• 价格走势：国内浮法玻璃均价继续上升，本周价格稳定。
• 成本变化：纯碱、石油焦价格回调，成本下降带动盈利能力回升。
• 玻纤行业：2400tex无碱增强型粗纱价格稳定，2019年1-11月均价同比下降9.9%。

其他建材行业

• 价格表现：其他建材指数上涨3.41%，成为本周唯一上涨的子行业。

投资建议

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团。
• 关注标的：冀东水泥、天山股份、祁连山的业绩弹性。
• 投资逻辑：水泥行业盈利稳定性有望推动估值修复，玻璃行业成本下降带动盈利改善，地产投资韧性较强支撑水泥和小建材需求。

风险提示

• 宏观经济下行可能导致行业需求萎缩。
• 产品价格回落或燃料、原材料价格上涨可能侵蚀行业盈利空间。

建材行业周度涨跌幅

• 涨幅前三：东方雨虹（10.18%）、三棵树（6.97%）、金圆股份（6.15%）。
• 跌幅前三：伟星新材（-20.56%）、友邦吊顶（-15.56%）、海南瑞泽（-10.12%）。

行业基本数据

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

华创证券研究所联系方式