20240427-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪出栏均重春节后首降_仔猪价格周环比继续回落_45页_1mb

生猪产品价格波动与市场展望

2024年4月27日发布的生猪价格周报显示，生猪价格持续下跌，本周全国平均价格为1476元/公斤，环比下降13%。根据涌益咨询数据，生猪出栏均重已由升转降，降至12625公斤，为春节后首次环比回落。规模场15公斤仔猪价格环比回落0.4%，达712元/头；50公斤二元母猪价格持平在1576元/头，种猪补栏积极性持续低迷。

养殖端压力加大，外购仔猪养殖利润为负值，自繁自养利润同样处于亏本状态。当前生猪价格强于预期，主要受春节前大体重猪集中出栏及标肥价差支撑，但随着均重回落，后续价格走势存在变数。分析师指出，生猪估值处历史低位，多数养殖企业已先于基本面调整到位，建议继续关注温氏股份、牧原股份等重点公司。

玉米、大豆供需格局分析

全球玉米与大豆库存数据在本次报告中进行调整。美国农业部预测2023/24年度全球玉米库消比升至22.5%，小麦库消比降至25.5%，均为近十年低位。

国内市场方面，玉米现货价为2404.22元/吨，环比小幅下跌0.68%，中国企业库存增加导致供给充裕。大豆价格有所回落，4月26日国内现货价为4357.37元/吨，环比上涨0.10%。预计2024年国内大豆供给相对充足，价格存进一步下行动能。

农林牧渔行业表现与估值

本报告发布前一周，农林牧渔（申万）指数上涨2.19%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。行业估值方面，农业板块绝对PE和绝对PB分别为5.8590倍和12.58倍，处于历史底部区间。

4月农产品进出口情况显示，1-3月农产品进出口总额减少74%，贸易逆差显著扩大。出口减少12%，进口减少99%，反映出外部需求疲软与国内供给增加的双重压力。

投资策略

分析师维持生猪养殖板块“增持”评级，认为估值低位与基本面企稳形成较强反差。建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧等龙头企业。

风险提示包括疫情失控与价格超预期下跌。另外，当前估值波动源于恐慌性抛售，部分企业估值或已极大反应最坏情形。