深度报告-20250528-中邮证券-农林牧渔深度报告_出栏环比小降_产能僵持_9页_623kb

证券研究报告分析总结

农林牧渔行业近期经历供需变化，生猪市场呈现复杂态势。4月19家上市公司生猪出栏量16715万头，环比下降24%但同比增长263%，主要因节日备货需求及集团厂维持正常出栏节奏。自繁自养利润达80-100元/头，但供需博弈导致出栏体重增高，9家上市公司均重达12367公斤，同比去增幅51%，处于历史高位。

猪价方面，4月全国均价为1471元/公斤，环比上涨104%，但节后出现弱势调整，5月28日跌至1435元/公斤，为年内最低。供给端压力显现，二育群体离场时间多锚定端午前后，叠加天气转热抑制消费，短期猪价承压。同时，行业产能处于僵持状态，农业农村部能繁母存栏数据自2024年5月以来维持4000-4100万头区间，反映供应增长可控，预计2025年猪价将窄幅波动。

投资建议强调成本竞争的重要性。当前饲料成本下降趋缓，养殖成本优化更依赖企业自身管理能力。建议优先关注成本优势显著的龙头企业，如牧原股份、温氏股份，以及成本下降空间较大的中小企业，如巨星农牧、华统股份等。

风险提示包括动物疫病和原材料价格波动。重大疫病可能冲击行业，而玉米、大豆等价格上涨或减产将增加养殖成本，影响企业盈利。此外，下半年行业去产能压力或来自原材料成本上升及疾病、环保等因素，并强调需关注市场基准指数和行业波动性。

报告核心结论：2025年猪价难以大幅波动，行业去产能进程暂缓；盈利将成为关键关注点，成本差异是企业竞争力的核心；建议结合估值选择成本优势企业，同时警惕疫病和原材料风险。