20240526-华联期货-橡胶周报_跟随周边企稳反弹_37页_9mb

华联期货橡胶周报总结

主要观点概要

本次橡胶周报聚焦于分析2024年橡胶市场的供应、需求及库存状况，并结合宏观环境提出策略建议。

供应方面

东南亚原料价格高位运行，工厂利润持续低迷，内外价差导致进口减少。厄尔尼诺后转入拉尼娜现象，预测后期将影响橡胶产量。关于全球产量，机构预估泰国可能面临高达20%的减产，但ANRPC数据显示2023年天然橡胶产量同比增长26%。同时，厄尔尼诺指数若在2023年底达到巅峰，将对2024年橡胶价格造成影响，产地或将于2025年初迎来产胶高峰。

库存方面

国内青岛干胶库存及合成胶库存均处于偏低水平，去库速度较快。不过，NR交易所库存创新高，相比之下，RU交割品库存回落至十年低位。内外倒挂状态仍存，进口减少有利于国内库存持续去化。

需求方面

重卡销量4月环比腰斩，高档车需求疲软，乘用车销量虽同比正增长但价格战严重，增加市场观望情绪。国际上，美、日汽车销量反弹后疲软，整体消费下滑。此外，基建投资数据表现并不强劲，水泥产量负增长，房地产方面因开工面积同比收缩，对橡胶需求形成下行压力。

宏观与策略

全球赤字率高企、信用货币面临贬值；国内政策支持力度较大，股市抗跌能力较强。短期市场筑底后或将冲击去年九月高点。策略建议在谨慎原则下，年中后可考虑逢低做多，特别是NR现货价格在区间10500-11500位置具备一定参与价值。主要风险点包括天气变化、汽车产销数据不稳定、宏观资金面变动以及行业政策因素。

结语

总体来看，在内外因素交织下，橡胶市场或有企稳反弹迹象，但需重视供应过剩周期可能会逐步加剧的风险。当前库存持续去库与需求疲软的共存结构，或制约价格大幅上行空间。