> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货橡胶周报总结 ——跟随周边震荡 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月6日橡胶市场的整体走势及影响因素，从宏观、供需、库存、价差等多个维度展开，重点探讨了天然橡胶（RU）、20号胶（NR）和合成橡胶（BR）的市场表现。整体来看，市场呈现震荡格局，供应端受原料价格波动和产能调整影响，需求端则受到地产、基建、汽车等多方面因素制约，但仍有部分支撑。 --- ## 主要观点 - **宏观环境**：美伊局势僵持，可能影响沙特石油管道，导致油价高波动。长期来看，霍尔木兹海峡影响力下降，但短期内产业链库存和供应仍受影响。美债总额膨胀，长债收益率走高，美联储紧缩能力有限。 - **市场趋势**：整体呈现震荡格局，建议套利多BR空NR。 - **风险点**：包括去库节奏、胶水产出、地产政策、天气、持仓变化及宏观资金面。 --- ## 期现市场 - **天然橡胶现货**：价格坚挺，维持在近年高位。 - **合成胶**：创反弹新高，近期受霍尔木兹海峡局势恶化影响走强。 - **价差表现**： - RU9-1月差维持在-800附近，边际走弱。 - NR连一-连三月差-130附近，近期走强。 - BR连一-连三月差150附近，近期走弱。 - **全乳-泰混价差**：处于偏低位置，黑色胶印尼产地存在减产情况，相对强势。 --- ## 库存端 - **青岛库存**：处于较高位置，呈现季节性去库趋势，后期需关注边际变化。 - **交易所仓单**： - RU仓单十年最低，NR历史同期最低。 - 20号胶交割库设立，但目前入库利润较低。 - **合成胶库存**：中性偏低，厂内和贸易商库存均不高，丁二烯库存回落至中位附近。 - **轮胎工厂库存**： - 全钢胎库存天数高位回落，处于中低位。 - 半钢胎库存天数处于区间高位，但同比有所下降。 --- ## 供给端 - **ANRPC产量**： - 2025年同比减少1.4%，2026年前六月降幅扩大至1.7%。 - 印尼、越南减产明显。 - **全球产量**： - 2024年增长2%，2025年预测增长0.75%。 - 2018年后东南亚产量走平，其他地区产量增长放缓。 - **种植与开割**： - 高价刺激开割面积增加，但单产下降，导致供需过剩拐点到来。 - 橡胶树龄结构老化，尤其在印尼，影响长期供应弹性。 - **原料价格**： - 泰国胶水和杯胶价格二季度创近年新高，后回调，胶水-杯胶价差回落至低位。 - 2025和2026年原料价格相对成品较强，反映产能趋紧。 --- ## 需求端 - **轮胎需求**： - 全钢胎开工率维持在去年同期水平，半钢胎开工率相对弱势。 - 1-7月外胎产量同比增2.8%，出口数量累计同比增2.4%，边际走低。 - **乘用车需求**： - 国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响承压。 - 出口数据亮眼，海外汽车销量震荡横盘。 - **重卡需求**： - 销量受政策和换车周期支撑，但边际走软。 - 1-8月销量同比增16%，增速放缓。 - **基建需求**： - 水泥产量连续两年负增长，2026年前七个月同比-8.6%。 - 交通固定资产投资上半年同比弱势，但2025年7月雅鲁藏布江水电工程开工，带动基建预期。 - **房地产需求**： - 2026年房地产数据疲软，新开工面积走低，但政策预期改善。 --- ## 原料与加工利润 - **原料价格**：泰国原料价格偏高，加工利润偏低，整体仍处于负值区域，反映产能过剩和原料偏紧。 - **加工利润**：原料价格高企导致加工利润承压，但对橡胶价格形成支撑。 --- ## NINO指数与天气影响 - **NINO指数**：今年超强厄尔尼诺现象强烈发展，对天然橡胶价格影响滞后一年。 - **天气因素**：对产量影响次于价格，2024年单产下降超5%，进一步加剧供需失衡。 --- ## 产业链结构 | 代码 | 俗名 | 专业名 | 原料来源 | 合约大小 | 产地 | 到期日 | 用途 | 仓单有效期 | 体量 | |------|------|--------|----------|----------|------|--------|------|-------------|------| | RU | 天然橡胶 | 全乳胶,Whole Field Latex Rubber | 橡胶树 | 10吨 | 中国南方,品牌交割。进口3号烟胶片实行产地认证交割 | 合约月份的15日 | 浅色胶为主的橡胶制品,也用于轮胎 | 当年生产的最迟应当在第二年的六月份以前(不含)入库完毕,仓单有效期至第二年年末 | 天然橡胶全球产量合计1300万吨以上,其中20号胶占比近70%,全乳胶占比5%左右 | | NR | 20号胶 | TSR20号胶 | 东南亚为主,品牌交割 | 5吨 | 轮胎为主。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造,其中约80%使用20号胶 | 合约月份的15日 | 轮胎为主,以及鞋、胶带胶管等 | 生产日期起90天内入库,仓单有效期自标识的生产月份起十二个月止 | | BR | 合成橡胶 | 丁二烯橡胶BR9000 | 石油天然气煤炭 | 5吨 | 中国各地,品牌交割 | 合约月份的15日 | 轮胎为主,以及鞋、胶带胶管等 | 生产日期起六个月内入库,仓单有效期自生产年份的第二年的6月30日 | 合成橡胶全球产量合计2000万吨以上,其中丁二烯橡胶占20%左右,丁苯橡胶30%左右 | --- ## 总结 本报告指出，橡胶市场在宏观不确定性与供需变化中呈现震荡走势。供应端受原料价格波动及产能收缩影响，库存逐步去化，但整体仍维持中性偏强态势。需求端因地产、基建及汽车等领域的疲软而承压，但海外轮胎需求及政策支持带来一定支撑。价差方面，RU与NR呈现震荡格局，BR则相对强势。风险点包括去库节奏、原料产出、政策变动及天气等，投资者需密切关注这些因素对市场的影响。