深度报告-20240318-华创证券-西部超导-688122.SH-深度研究报告_国家卓越工程师团队_技术创新满足战略需求_41页_3mb
报告摘要
西部超导深度研究报告（2024年3月）
公司核心优势
- 技术领先：国家级研发团队，拥有国家卓越工程师团队称号，是全球唯一具备低温超导线材商业化生产全流程技术的企业，业务涵盖铌钛合金锭棒、超导线材、超导磁体。
- 工程化能力：继承西北院科研基因，具备金属新材料从研发到产业化全流程能力，产品列装国内新型战机、国产大飞机C919等国家重点装备。
- 产品覆盖三大领域：高端钛合金、超导产品、高性能高温合金，在航空、医疗（MRI）、水下装备等领域实现进口替代。
核心产品与业务
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超导产品
- 全球唯一低温超导线材商业化企业
- 产品应用于ITER国际热核聚变项目、磁共振成像仪（MRI）、核聚变设备等
- 2023年产能750吨，新增1250吨产能计划，预计2024年提升至2000吨
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高端钛合金
- 全球军用航空钛合金棒丝材龙头，2022年产量9296吨
- 产品满足新型战机、运输机关键需求，填补多项国内空白
- 计划2024年高端钛合金产能达1万吨
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高性能高温合金
- 技术积累从航空钛合金扩展至高温合金
- 2022年产量116775吨，未来产能提升至6000吨
- 主要应用于航空发动机、核电等领域
公司估值与财务预测1
| 指标 | 2022实际 | 2023预测 | 2024预测 | 2025预测 |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 4227 | 4159(-16%) | 6048(454%) | 7473(236%) |
| 归母净利润（亿元） | 1080 | 753(-303%) | 1206(601%) | 1510(252%) |
| 目标股价（元） | 3993 | —— | —— | 446(12%涨幅) |
| 估值倍数（PE） | 24x | —— | —— | 24x |
投资风险与评级
- 风险因素：下游军工行业需求波动、客户提货周期不确定性、国际市场竞争格局变化
- 投资评级："推荐"（首次覆盖）
- 估值：参考可比公司平均估值21倍，给予西部超导2024年24倍PE
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