20230215-国信证券-建材行业2022年年报业绩前瞻_政策效果有望逐步显现_需求改善和盈利修复可期_20页_8mb

建材行业2022年年报业绩前瞻总结

核心内容

2022年建材行业整体业绩承压，多数企业面临盈利下滑或亏损。行业主要受到需求持续下行、原材料价格上涨以及地产调控等多重因素影响。然而，随着四季度地产利好政策的出台，政策效果有望逐步显现，需求端出现边际改善，盈利水平有望修复。

主要观点

• 全年业绩承压：2022年全年业绩普遍承压，业绩预增、略增、扭亏的企业占比仅为23.2%，而业绩下降或亏损的企业占比高达76.8%。
• 盈利修复预期：尽管全年业绩承压，但三季度已显露积极信号，四季度以来政策落地效果逐步显现，叠加“稳增长”背景下的基建支撑，行业基本面有望持续改善。
• 行业仍处淡季：水泥、玻璃、玻纤等细分行业仍处于淡季运行，关注复工节奏与需求复苏情况。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：1月初水泥价格稳中有降，节后部分企业降价以扩大销路，但价格底部支撑明显，降幅有限。
• 出货率与库存：全国水泥平均出货率仅为7.0%，环比下降34.1个百分点；库存库容比为72.1%，较12月初略有下降。
• 区域表现：华北、东北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格分别环比下跌3.39%、无变化、3.07%、无变化、1.9%、无变化。
• 产量与需求：2022年全国水泥产量同比下降10.8%，12月产量同比下降12.3%，主要因疫情和地产下行影响。

玻璃行业

• 浮法玻璃：1月价格持续上涨，市场信心恢复，但库存有所增加，预计随着施工端需求恢复，库存将逐步去化。
• 光伏玻璃：价格承压下滑，供应端压力不减，短期市场以稳为主，成交或有所好转。
• 库存与产能：重点监测省份浮法玻璃库存环比增加16.08%，在产产能高位，叠加投产预期，供应压力较大。

玻纤行业

• 价格走势：1月价格基本维持稳定，需求受春节假期影响减弱，提货积极性有限。
• 库存情况：重点池窑企业库存同比增加247%，环比增加16.7%，库存高位有所回升。
• 成本压力：LNG、纯碱等原材料价格高位运行，对盈利形成压力。

投资建议

• 地产链头部企业：当前时点，地产链头部企业仍是板块配置重点，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业。
• 其他优质品种：同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等。
• 长期潜力：中长期来看，行业调整加速了洗牌，头部企业具备较高的阿尔法收益潜力，长期成长空间和潜力依旧。

风险提示

• 宏观经济下行超预期：可能进一步拖累行业需求。
• 地产恢复低于预期：影响企业盈利与市场表现。
• 原材料价格持续高位：对成本端形成持续压力。

相关研究报告

• 《建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升，地产链头部企业获明显增持》——2023-02-03
• 《非金属建材周报（23年第1周）-地产政策呵护延续，地产链头部企业现价仍可做多》——2023-01-10
• 《非金属建材行业2023年1月投资策略-新周期逐步开启，地产链仍可积极做多》——2023-01-10
• 《非金属建材周报（22年第53周）-淡季需求逐步回落，行业运行相对平稳》——2023-01-04
• 《非金属建材周报（22年第52周）-行业进入淡季运行，地产链仍是当前阶段投资首选》——2022-12-27

行业分析

• 水泥：行业仍处于淡季，企业执行错峰生产，预计2月中上旬价格将震荡，随着下游工程启动，价格或回升。
• 玻璃：浮法玻璃价格超预期上涨，但库存有所增加；光伏玻璃价格承压，短期市场以稳为主。
• 玻纤：价格短期以稳为主，库存有望小幅缩减，但电子纱市场新增订单有限，价格维持趋稳运行。

数据来源

• 图表与数据：报告引用了Wind、同花顺、数字水泥网、卓创资讯、上海有色、上海金属网等数据来源。
• 分析师：黄道立、陈颖、冯梦琪等国信证券分析师提供了详尽的市场分析与投资建议。

总结

2022年建材行业整体面临较大压力，但随着政策逐步落地和市场需求边际改善，盈利有望修复。重点关注地产链头部企业及优质细分领域，同时关注行业淡季后的复苏节奏与库存变化。